La Fed se la juega esta noche: Warsh podría abrir la puerta a recortes de tipos
Bankinter
• La Fed debería mantener tipos, pero el foco estará en el mensaje y el diagrama de puntos.
• Warsh centrará buena parte de la atención del mercado.
• Un tono más suave podría apoyar a bolsas y valores de crecimiento.
La atención de los inversores estará centrada este miércoles en la reunión de la Reserva Federal, cuya decisión se conocerá a las 20:00 horas en España. Hasta entonces, lo más probable es una sesión relativamente tranquila en Europa, con los mercados en modo espera y pocos incentivos para asumir grandes posiciones antes de escuchar el mensaje del banco central estadounidense.
El contexto macro no es negativo. La inflación de mayo en Reino Unido se ha situado en el 2,8%, por debajo del 3,0% esperado, mientras que en Estados Unidos las ventas minoristas mantienen una evolución sólida. Son datos relevantes, pero no lo suficiente como para desplazar el foco principal: la Fed.
El mercado mira más al mensaje que a la decisión
El mercado descuenta casi por completo que la Fed mantendrá los tipos de interés en el rango del 3,50%-3,75%. Por eso, la clave estará en las nuevas estimaciones macroeconómicas, en la actualización del dot plot y, especialmente, en las primeras declaraciones de Kevin Warsh como gobernador de la Fed.
La caída reciente de los precios de la gasolina y de los fertilizantes en junio refuerza la idea de que la inflación pudo haber alcanzado su pico en mayo, en torno al 4,2%. Si esta lectura gana peso, la Fed podría permitirse un tono algo menos restrictivo del que actualmente descuenta el mercado.
Un posible sesgo más dovish
En caso de que haya alguna novedad relevante, lo más probable es que venga por el lado de un mensaje más dovish, es decir, más suave. No puede descartarse que vuelva a ponerse sobre la mesa la posibilidad de algún recorte de tipos antes de final de año, especialmente si la inflación confirma una senda de moderación durante los próximos meses.
Este escenario sería positivo para los activos de riesgo y, en particular, para:
- Tecnología y crecimiento, por su sensibilidad a los tipos de descuento.
- Compañías endeudadas, al reducirse la presión financiera futura.
- Small caps, que suelen beneficiarse de expectativas de financiación más barata.
El fondo de mercado sigue siendo constructivo
Más allá de la Fed, el mercado mantiene varios apoyos relevantes. El petróleo continúa por debajo de los 80 dólares por barril, el riesgo geopolítico se ha moderado respecto a semanas anteriores y las revisiones de beneficios empresariales siguen mejorando tanto en Europa como en Estados Unidos.
En conjunto, la jornada debería ser de consolidación en las bolsas europeas hasta conocer el desenlace de la reunión. Sin embargo, si la Fed confirma un sesgo menos restrictivo, podría reforzarse el buen tono reciente de los mercados y abrirse una nueva ventana de apoyo para la renta variable.