UNICAJA: Primeras valoraciones de sus resultados. Revisa al alza objetivos del plan 2025/2027
Principales cifras 2025 comparadas con lo esperado por el consenso: Margen de Intereses: 1.495 M€ (-2,8% vs 1.489 M€ e); Margen Bruto: 2.095 M€ (+2,6% vs 2.084 M€ e); Margen de Explotación: 1.141 M€ (+0,5% vs 1.131 M€ e); BNA: 632 M€ (+10,3% vs >500 M€ objetivo).
Opinión de Bankinter
Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados porque:
(1) El Margen de Intereses cambia a mejor (+0,8% t/t en 4T 2025) y la actividad comercial gana inercia (+40,0% en nueva producción) con buenos índices de calidad crediticia (morosidad ~2,1% y cobertura ~77,0%)
(2) La ratio de capital CET1 (16,0% en 2025) lidera el sector en España (rango 12,5%/13,5%) y permite mejorar la remuneración para los accionistas. UNI sube el payout (reparto de beneficios) hasta el ~95% (vs 70% ant.) con un (70% en cash y 25% en recompras de acciones) que es equivalente a una rentabilidad del 7,8% a los precios actuales
(3) la rentabilidad/RoTE continúa en el rango bajo del sector, pero mejora hasta el 12,0% (vs 11,0% en 2024)
(4) el equipo gestor lanza un guidance positivo para 2026 (Ingresos y BNA > 2025) y revisa al alza los objetivos del plan 2025/2027 que detallamos a continuación: Margen de Intereses 2026/2027 >1.500 M€ (vs >1.400 M€ ant.) con un BNA >630 M€ (vs >500 M€ ant.).