Telefónica Chile: Entel y América Móvil competirán por separado tras romper su pacto inicial (valoración)
- Entel y América Móvil rompen su acuerdo y competirán por separado por los activos de Telefónica Chile.
- La ruptura puede retrasar el proceso de venta, pero mantiene vivo el interés de varios operadores.
- WOM podría incorporarse a la puja y elevar la competencia por unos activos clave para el mercado chileno.
Telefónica vuelve a situar su filial chilena en el centro del foco corporativo tras un cambio relevante en el diseño de la operación. Según el analista financiero Iván San Félix, Entel y América Móvil han decidido romper el acuerdo inicial por el que preveían coordinarse para la compra de los activos de Telefónica Chile, un movimiento que altera el guion previsto y reabre el juego competitivo en el proceso de venta.
Ruptura del acuerdo inicial entre Entel y América Móvil
A comienzos de octubre se había comunicado que América Móvil adquiriría los activos de telefonía móvil de Telefónica Chile, mientras que Entel se quedaría con el negocio de telefonía fija. Este esquema repartía el perímetro a dos grandes actores del sector y apuntaba a una ejecución relativamente ordenada de la transacción.
Sin embargo, tal y como señala Iván San Félix, ese entendimiento ha quedado sin efecto. Ambas compañías han informado de que pujarán de forma individual por los activos, abandonando la idea de una oferta coordinada. El resultado es un escenario de mayor competencia directa entre los dos operadores por el control de los negocios de Telefónica en el país.
La decisión de Entel y América Móvil de desvincular sus intereses transforma una operación inicialmente diseñada como reparto de activos en una auténtica subasta competitiva, que podría modificar valoraciones y tiempos frente a las expectativas iniciales del mercado.
Impacto en el calendario y en los posibles interesados
Desde el punto de vista temporal, en Capital Bolsa entendemos, en línea con el análisis de San Félix, que la ruptura del acuerdo puede retrasar la venta de Telefónica Chile. Un nuevo diseño de las ofertas, procesos de due diligence independientes y la eventual entrada de más actores alargarían los plazos respecto al escenario inicialmente contemplado.
Pese a ello, se sigue esperando que tanto Entel como América Móvil presenten ofertas por separado, de modo que el interés industrial por los activos se mantiene intacto. Además, la nueva configuración podría favorecer la posición de WOM, tercer operador por cuota de mercado en telefonía móvil en Chile y con presencia más limitada en telefonía fija, que previsiblemente también valorará entrar en la puja si las condiciones son atractivas.
Un escenario con Entel, América Móvil y, potencialmente, WOM compitiendo por los activos de Telefónica Chile incrementa el grado de presión competitiva y puede contribuir a afinar las valoraciones, aunque a costa de añadir complejidad al proceso de desinversión.
Relevancia estratégica para Telefónica
Para Telefónica, la operación se enmarca en su estrategia de gestión activa de cartera y rotación de activos en Latinoamérica, con el objetivo de concentrarse en mercados prioritarios, reforzar balance y simplificar su estructura regional. La filial chilena es un activo relevante en términos de cuota y capex acumulado, por lo que el desenlace de la transacción será seguido muy de cerca por el mercado.
A la espera de conocer el detalle de las futuras ofertas y su impacto en valoración, el informe sitúa la recomendación y el precio objetivo “en revisión”, a la espera de mayor visibilidad. La clave residirá en el nivel de competencia efectiva en la puja y en la capacidad de Telefónica para cristalizar un precio que refleje el valor estratégico de sus activos en Chile.
El desenlace de esta operación será una referencia importante para calibrar hasta qué punto el mercado está dispuesto a pagar por activos consolidados de telecomunicaciones en Latinoamérica en el actual contexto de tipos, regulación y necesidades de inversión en redes de nueva generación.
Reflexión de Capital Bolsa
Desde Capital Bolsa creemos que la ruptura del acuerdo entre Entel y América Móvil introduce más ruido de corto plazo, pero no cambia el fondo: Telefónica dispone de un activo atractivo en Chile y existen varios candidatos naturales para su adquisición. El riesgo principal es el alargamiento de los plazos y una eventual mayor exigencia regulatoria, pero al mismo tiempo una puja más competida puede jugar a favor de Telefónica en términos de precio final.
Nosotros creemos que, a nivel bursátil, esta situación justifica mantener una visión constructiva pero prudente sobre el valor: el consenso de mercado sigue viendo potencial adicional razonable a 12 meses en Telefónica y una recomendación media entre “mantener” y “comprar”. En este contexto, nos parece sensato mantener posiciones en el valor dentro de una cartera diversificada, atentos a hitos corporativos como esta posible venta en Chile, que pueden actuar como catalizadores relevantes si se materializan en condiciones favorables.