Por qué la otrora invencible Nvidia no puede salvar el sector de la IA
El mercado de la inteligencia artificial inicia la semana con un ambiente enrarecido: ni siquiera el espectacular trimestre de Nvidia ha sido capaz de devolver impulso al sector.
Como explica Britney Nguyen, la que fuera “invencible locomotora de la IA” ya no puede sostener por sí sola una narrativa cada vez más presionada por dudas macroeconómicas, señales inquietantes de OpenAI y un giro más defensivo del inversor institucional.
¿Por qué el rally de Nvidia ya no basta?
Los resultados del trimestre de octubre fueron, en palabras de DA Davidson, “extraordinariamente buenos”: Nvidia ofreció visibilidad de 500.000 millones de dólares en ingresos ligados a Blackwell y Rubin hasta 2026. Sin embargo, las acciones abrieron al alza y terminaron desplomándose. La analista resume la situación: “El mercado había empezado a fracturarse antes del informe, y ni siquiera un trimestre histórico pudo revertir el ánimo”.
- Valores impulso como Sandisk sufrieron caídas severas pese al contexto favorable.
- El mercado se mostró más atento a señales de riesgo que a cifras récord.
- El sentimiento ya se había deteriorado por dudas sobre la Reserva Federal y sobre la propia OpenAI.
Según Jamie Zakalik (Neuberger Berman), “si un trimestre perfecto no impulsa al sector, no queda ningún catalizador claro para lo que resta de año”.
Un mercado que empieza a escarbar demasiado
La analista de Swissquote, Ipek Ozkardeskaya, apunta a las dos señales que han encendido las alarmas:
- Aumento de inventarios en Nvidia.
- Patrones inusuales de ingresos diferidos asociados a pagos anticipados de clientes.
Aunque no son prácticas irregulares, sí indican que el mercado ha pasado de la euforia a la inspección minuciosa. Ozkardeskaya lo resume así: “La gente empieza a excavar cuando empieza a sentirse incómoda. Y el nivel de incomodidad va en aumento”.
La Fed y la tensión en torno a los tipos
Los datos laborales retrasados y la falta de información oficial generan incertidumbre. Para Mark Malek (Siebert Financial), “los inversores están tan absorbidos por la Fed que han perdido capacidad de análisis racional”. Y la realidad es que los tipos altos pesan más sobre los valores de crecimiento que cualquier trimestre brillante.
El riesgo OpenAI: el elefante en la sala
Cada vez más analistas apuntan a que el principal riesgo del comercio de IA ya no es Nvidia, sino OpenAI:
- Ha firmado compromisos millonarios en infraestructura.
- No genera ingresos suficientes para cubrir esos acuerdos.
- CoreWeave está pidiendo deuda para construir centros de datos para OpenAI.
- El mercado teme una “sobrecapacidad” en IA difícil de monetizar.
Luria lo describe con contundencia: “El mercado vive un PTSD financiero ante el comportamiento de algunos actores en la nube”.
El lanzamiento del Gemini 3 de Google intensificó estas dudas: supera a ChatGPT 5.1 en varias métricas y usa TPU propios, lo que cuestiona la dependencia del sector respecto a Nvidia y aumenta el riesgo competitivo sobre OpenAI.
El dilema para Nvidia en 2026
Aunque Nvidia ha proyectado más de 330.000 millones en ingresos para el próximo año, la gran pregunta es cuánto de ese volumen es sostenible:
- El entrenamiento de modelos es gasto hundido.
- La inferencia es donde está la monetización real.
- Si OpenAI, Anthropic o los hiperescaladores frenan, Nvidia lo notará de inmediato.
Como apunta Singh (Bloomberg Intelligence), “con las cifras tan altas, vuelve la pregunta crítica: ¿quién pagará realmente la factura?”.