La mejora del beneficio y la caja refuerza la tesis de recuperación de OHLA
- El consenso espera que los ingresos de OHLA crezcan un 9,9% en 2026, hasta cerca de 3.796 millones de euros.
- El beneficio neto normalizado aumentaría desde apenas 1,8 millones en 2025 hasta 35 millones este año.
- La recuperación de caja sería uno de los principales catalizadores, aunque los márgenes operativos seguirían siendo reducidos.
Las previsiones de consenso para OHLA apuntan a una recuperación progresiva de la actividad, el beneficio y la generación de caja durante los próximos ejercicios, aunque la constructora continuará operando con márgenes relativamente estrechos.
Según las estimaciones recopiladas por TIKR, los ingresos alcanzarían los 3.795,6 millones de euros en 2026, frente a los 3.455,1 millones de 2025. Esto supondría un crecimiento interanual del 9,9%.
La mejora de la contratación, la ejecución de la cartera y una mayor aportación de los proyectos internacionales deberían respaldar el crecimiento de las ventas.
El EBITDA retrocedería este año pese al crecimiento de los ingresos
El consenso espera que el EBITDA disminuya desde 194 millones de euros en 2025 hasta 175 millones en 2026, lo que representa una caída del 9,8%.
El margen EBITDA se reduciría desde el 5,6% hasta el 4,6%, mostrando que el crecimiento de los ingresos todavía no se traduciría inmediatamente en una mejora de la rentabilidad operativa.
A partir de 2027, las previsiones se vuelven más favorables. El EBITDA aumentaría un 7,4%, hasta 188 millones, y otro 14,9% en 2028, hasta 216 millones de euros.
El margen EBITDA se recuperaría gradualmente hasta el 4,7% en 2027 y el 5,2% en 2028, aunque permanecería por debajo del nivel alcanzado en 2025 hasta el final del periodo analizado.
El EBIT tocaría suelo en 2026
El resultado operativo descendería desde 128 millones de euros en 2025 hasta 103 millones en 2026, con una caída del 19,5%.
El margen EBIT se reduciría desde el 3,7% hasta el 2,7%. El consenso espera una mejora moderada en 2027, hasta 108 millones, y una aceleración en 2028, cuando el EBIT podría alcanzar 125 millones de euros.
El beneficio antes de impuestos normalizado se situaría en 66 millones de euros en 2026, aumentaría hasta 80 millones en 2027 y alcanzaría los 100 millones en 2028.
Su margen avanzaría desde el 1,7% este año hasta el 2,4% al cierre del periodo.
El beneficio neto experimentaría un fuerte salto
La mejora más significativa se produciría en la parte baja de la cuenta de resultados.
El beneficio neto normalizado pasaría desde apenas 1,75 millones de euros en 2025 hasta 35 millones en 2026. El elevado crecimiento porcentual responde principalmente a la reducida base de comparación del ejercicio anterior.
Para 2027, el consenso estima un beneficio de 42 millones de euros, un 20% más, mientras que en 2028 alcanzaría los 52 millones, con un avance adicional del 23,8%.
El margen neto mejoraría desde el 0,1% de 2025 hasta el 0,9% en 2026, el 1,1% en 2027 y el 1,2% en 2028.
Las cifras muestran una recuperación clara, pero también evidencian que la rentabilidad neta continuará siendo reducida en relación con el volumen de ingresos.
La caja libre volvería a terreno positivo
Uno de los aspectos más favorables de las previsiones es la evolución del flujo de caja libre.
Después de una salida de caja estimada de 64,9 millones de euros en 2025, OHLA generaría 51 millones de euros de caja libre en 2026.
La cifra aumentaría hasta 75,9 millones en 2027 y 87 millones en 2028. El margen de flujo de caja libre mejoraría desde el -1,9% de 2025 hasta el 1,3% este año, el 1,9% en 2027 y el 2,1% en 2028.
Esta recuperación sería especialmente relevante para reducir deuda, reforzar el balance y disminuir la dependencia de nuevas operaciones de financiación.
Un crecimiento todavía condicionado por los márgenes
El consenso estima que los ingresos de OHLA seguirán creciendo durante todo el periodo, hasta alcanzar 4.176 millones de euros en 2028.
Sin embargo, la tesis de recuperación dependerá menos del crecimiento de la facturación que de la capacidad de la compañía para seleccionar contratos rentables, controlar los costes y evitar desviaciones en sus grandes proyectos.
La mejora del beneficio y de la caja sería importante, pero los márgenes operativos previstos continúan siendo reducidos. Esto mantiene a OHLA expuesta a cualquier deterioro de costes, retraso en obras o presión sobre los precios.
Las previsiones dibujan una empresa financieramente más estable a partir de 2026, con beneficios y caja positiva, aunque la consolidación de la recuperación exigirá que el aumento de la cartera se traduzca en una rentabilidad sostenible y no únicamente en mayor volumen de negocio.