BofA mantiene comprar BBVA, pero advierte de señales débiles en España y México
- Bank of America mantiene comprar BBVA, aunque ve unos resultados mixtos.
- El beneficio supera previsiones por mayores ingresos y fuerte actividad de CIB y operaciones.
- El punto débil está en las tendencias subyacentes de España y México, junto con mayores pérdidas crediticias en Turquía y Latinoamérica.
Bank of America mantiene su recomendación de comprar sobre BBVA tras los resultados del primer trimestre de 2026, aunque el análisis no es plenamente complaciente. La firma reconoce que las cifras principales superan expectativas, pero advierte de que las tendencias de fondo en los mercados clave muestran señales más débiles.
BBVA registró un beneficio neto de 2.989 millones de euros, por encima de los 2.803 millones esperados por el consenso y de los 2.782 millones estimados por Bank of America. La mejora se explica sobre todo por unos ingresos superiores a lo previsto y por una buena contribución de banca corporativa y de inversión y de operaciones de mercado.
Un beneficio mejor de lo esperado, pero con matices
La lectura inicial del trimestre es positiva: el beneficio supera al consenso en torno a un 7%. Sin embargo, Bank of America insiste en que la calidad del resultado no es tan clara como parece a primera vista.
El avance de ingresos se vio parcialmente compensado por mayores costes y por un aumento de las pérdidas crediticias, incluyendo ajustes de modelo. Esto introduce un matiz importante: BBVA gana más de lo previsto, pero no todo el impulso procede de una mejora limpia y recurrente en sus principales mercados.
La clave del informe es el contraste: las cifras headline son buenas, pero las tendencias subyacentes en España y México resultan menos convincentes.
Margen de intereses por encima del consenso
El margen de intereses alcanzó los 7.537 millones de euros, frente a los 7.251 millones esperados por el consenso. La superación, cercana al 4%, vino impulsada principalmente por Turquía, Latinoamérica y el centro corporativo.
En cambio, los mercados centrales dejaron una lectura más apagada. En España, el margen de intereses quedó un 1% por debajo del consenso, aunque los diferenciales de clientes mejoraron ligeramente hasta el 2,82%, desde el 2,80% anterior.
En México, el margen de intereses estuvo en línea con lo esperado, pero los diferenciales descendieron hasta el 10,89%, desde el 11,08%. Aunque los volúmenes crecieron un 8% interanual en moneda local, la evolución del margen fue más débil.
España y México, los puntos a vigilar
Bank of America destaca que las tendencias de préstamos en España y México fueron débiles. Esto es relevante porque ambos mercados son pilares fundamentales para la valoración del grupo y para la sostenibilidad de sus beneficios futuros.
El informe no cuestiona la capacidad de BBVA para generar rentabilidad, pero sí advierte de que el primer trimestre se vio apoyado por elementos de actividad y mercado que pueden no repetirse con la misma intensidad en próximos trimestres.
Además, en Turquía y Latinoamérica se observó un aumento de las pérdidas crediticias. Esta combinación —más rentabilidad por actividad, pero más coste del riesgo— obliga a seguir de cerca la calidad de los activos.
BBVA sigue siendo rentable, pero el mercado deberá mirar más allá del beneficio: crédito, diferenciales, morosidad y pérdidas esperadas serán las variables decisivas.
Guía de rentabilidad ligeramente mejorada
BBVA ha revisado ligeramente al alza su previsión de rentabilidad para 2026. Ahora espera un ROTE superior al 20%, frente al entorno del 20% anterior. También mantiene el objetivo de una ratio coste/ingresos inferior al 40%.
Para Bank of America, esta mejora es positiva, aunque no supone una gran sorpresa porque el consenso ya venía apuntando hacia niveles similares. La rentabilidad sigue siendo uno de los principales argumentos a favor de BBVA, pero no elimina las dudas sobre la evolución subyacente de algunas geografías.
Otro dato relevante es que el valor tangible por acción más dividendo se situó en 10,49 euros, un 15% más interanual, lo que refuerza la generación de valor para el accionista.
Valoración final de Bank of America
La conclusión de Bank of America es equilibrada. BBVA presenta unos resultados mejores de lo esperado en beneficio, ingresos y margen de intereses, y mantiene una rentabilidad muy elevada. Sin embargo, el informe subraya que las tendencias de fondo son mixtas, especialmente en España y México, mientras que Turquía y Latinoamérica muestran mayor presión en pérdidas crediticias.
Por eso, la recomendación se mantiene en comprar, pero con una lectura menos entusiasta que la que podría sugerir el titular del beneficio. BBVA sigue siendo un banco atractivo por rentabilidad, eficiencia y generación de valor, aunque el mercado deberá vigilar si la mejora se sostiene sin depender tanto de CIB, operaciones y geografías más volátiles.
Del bloque de CaixaBank no aparece el detalle en el texto pegado; con esa parte se puede añadir un segundo apartado equivalente manteniendo el mismo formato.