Adyen se desploma un 22%… ¿oportunidad tras la sobrerreacción?
- Adyen cae un -21,9% tras ajustar sus guías de ingresos para 2026.
- Las cifras del 2S 2025 fueron sólidas y superiores a lo esperado en márgenes y beneficio.
- Bankinter ve oportunidad de entrada tras la sobrerreacción del mercado.
ADYEN (Comprar; Precio Objetivo: En revisión; Cierre: 903€; Var. Día: -21,9%; Var. 2026: -34,3%)
Adyen sufrió una fuerte corrección en bolsa tras la publicación de resultados, no por las cifras del segundo semestre de 2025 —que fueron sólidas— sino por unas guías para 2026 más prudentes de lo que esperaba el mercado.
Buenas cifras en el 2S 2025
La compañía presentó unos Ingresos Netos de 1.271M€ (+21% interanual), con un volumen procesado de 745.300M€ (+12%). El EBITDA alcanzó 702M€ (+23%), con un margen del 55,2%, por encima de las previsiones. El beneficio neto ascendió a 582M€ (+13%), con un BPA de 18,40€.
El desempeño operativo fue sólido, con mejora de márgenes y crecimiento sostenido, confirmando la fortaleza estructural del modelo.
La decepción: guías más conservadoras
El mercado penalizó a la compañía por el ajuste en las guías de ingresos para 2026, que pasan a un rango de +20%/+22% frente al +25% anterior. Aunque esto implica una aceleración respecto al crecimiento de 2025 (+18%), quedó por debajo de las expectativas más optimistas.
En paralelo, la compañía elevó su objetivo de margen EBITDA hasta el 53%, mejorando el anterior >50%, aunque ligeramente por debajo de lo que algunos analistas anticipaban.
Opinión de Bankinter
Según señala Jorge Pradilla (Bankinter), la reacción del mercado fue excesiva. El escenario planteado por la compañía sería conservador, en un entorno macro incierto y con impacto negativo del dólar en los resultados futuros.
Tras la fuerte caída, se abre una oportunidad de compra en un valor con una historia de crecimiento estructural positiva.
Los argumentos que respaldan esta tesis son:
- Crecimiento estructural del sector por la reducción del uso de efectivo.
- Modelo híbrido (online + físico), que compensa la desaceleración del ecommerce con el impulso de tiendas físicas y turismo.
- Base de clientes sólida, con marcas líderes como Uber y Starbucks, que amplían acuerdos y generan crecimiento orgánico (80% vía clientes actuales).
- Plataforma escalable que permite expansión de márgenes (EBITDA >55% estimado en 2028).
- Valoración atractiva: PER 2026e 22x frente a 55x de media histórica y 26x del sector, con crecimiento estimado de BPA superior al promedio sectorial.
Bankinter mantiene su recomendación de Comprar, aunque sitúa en revisión su Precio Objetivo anterior de 1.650€.