La economía de la zona euro sigue creciendo a un ritmo lento

• El Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro se situó en 50.5 (51.0 en julio), señalando su mínima de dos meses.
• Primer aumento de los nuevos pedidos en total desde mayo de 2024, pero las exportaciones caen a un ritmo más rápido.

Datos recopilados entre el 12 y el 26 de agosto de 2025

Los datos del índice HCOB PMI® de agosto revelaron un aumento de la actividad total en la zona euro, tal y como se ha observado a lo largo del año hasta la fecha. No obstante, si bien el ritmo de expansión alcanzó su máxima en un año, este se mantuvo débil en general. El sector servicios lastró el crecimiento en general, ya que la actividad comercial aumentó solo levemente. No obstante, por primera vez desde mayo de 2024, las empresas del sector privado informaron de un mayor volumen de nuevos pedidos recibidos y el crecimiento del empleo fue el más rápido en catorce meses. La confianza empresarial apenas varió con respecto a julio y, por lo tanto, se mantuvo por debajo de su promedio a largo plazo, mientras que la inflación de los costes de los insumos se aceleró. En consecuencia, las empresas respondieron con un aumento más rápido de sus precios cobrados.

El Índice HCOB PMI® Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro ajustado estacionalmente, un promedio ponderado del Índice HCOB PMI de Producción del Sector Manufacturero y del Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios, alcanzó su máxima de los últimos doce meses en agosto al situarse en 51.0 frente a 50.9 registrado en julio. Este último dato extendió la secuencia de cifras superiores a 50.0 registradas desde principios de año, aunque el ritmo de expansión señalado se mantuvo débil. El crecimiento se vio rezagado por el sector servicios, que registró un aumento marginal y más lento. Por otro lado, el sector manufacturero indicó el mayor incremento de la producción en casi tres años y medio.

De los países de la zona euro de los que se dispone de datos del índice PMI Compuesto, los resultados de la encuesta de agosto indicaron que España fue la economía de mayor crecimiento, a pesar de que su ritmo de expansión se ralentizó. También se observaron desaceleraciones del crecimiento en Irlanda y Alemania, mientras que Italia registró un aumento ligeramente más rápido. Francia siguió siendo la economía de la zona euro con el peor desempeño, aunque hubo indicios de estabilización, ya que su índice PMI Compuesto de Actividad Total alcanzó su máxima en doce meses, situándose apenas por debajo del nivel de ausencia de cambios de 50.0.

Se observó una mejora en las condiciones de la demanda para las empresas de la zona euro en agosto, ya que los nuevos pedidos aumentaron por primera vez desde mayo de 2024. Las ventas industriales fueron el principal impulsor, ya que los nuevos pedidos recibidos por las empresas del sector servicios aumentaron solo ligeramente en el mes. En consecuencia, el ritmo de expansión en general fue marginal.

A juzgar por los datos subyacentes, el crecimiento de los nuevos pedidos reflejó la dinámica del mercado interno, ya que los nuevos pedidos de exportación* se redujeron en agosto, extendiendo la secuencia actual de deterioro de la demanda internacional a tres años y medio. De hecho, la última contracción fue la más rápida desde marzo pasado.

Puesto que el crecimiento de la actividad fue superior al de los nuevos pedidos, las empresas de la zona euro hicieron nuevos avances en sus pedidos pendientes en agosto. No obstante, el ritmo de reducción fue el más débil en casi dos años y medio, y fue solo leve.

La tendencia de la contratación observada desde marzo continuó en agosto, ya que el empleo en el sector privado de la zona euro aumentó por sexto mes consecutivo. La tasa de creación de empleo también alcanzó su máxima en catorce meses. La mejora a nivel compuesto reflejó una mayor contratación en las empresas del sector servicios, ya que la dotación de personal en las fábricas se redujo de nuevo.

La confianza empresarial se mantuvo prácticamente sin cambios con respecto a julio, registrando solo una leve disminución. No obstante, dicho declive la situó en su nivel más bajo en tres meses. En general, las empresas de la zona euro se mostraron optimistas con respecto al crecimiento durante los próximos doce meses, pero este grado de positividad fue inferior a su media a largo plazo.

En cuanto a los precios, los datos de la encuesta de agosto indicaron una aceleración en la tasa de inflación de los costes de los insumos. En general, los gastos operativos aumentaron al ritmo más rápido desde marzo. El sector servicios siguió siendo la principal fuente de presión en los precios, aunque en agosto se observó un nuevo repunte, que de todos modos fue marginal, de los costes de fabricación. En consecuencia, los precios cobrados por los productos y servicios de la zona euro se incrementaron al ritmo más fuerte de los últimos cuatro meses.

Clasificación de los países según el crecimiento del Índice PMI Compuesto de Actividad Total: agosto

• España 53.7 mínima en 2 meses
• Italia 51.7 máxima en 3 meses
• Irlanda 51.3 mínima en 14 meses
• Alemania 50.5 (flash: 50.9) mínima en 2 meses
• Francia 49.8 (flash: 49.8) máxima en 12 meses