Jackson Hole en el horizonte de los mercados esta semana
Justin Low
Creo que el discurso previo a Jackson Hole este año es bastante claro. Si esperan que Powell reafirme sus expectativas de recorte de tipos, se llevarán una gran decepción.
Pero en ese sentido, ¿podemos argumentar que los actores del mercado están claramente a favor de que Powell adopte un tono más agresivo? ¿O al menos que no se ajuste a la postura más moderada de cara a septiembre?
Por lo tanto, podría parecer que la propensión a sorprender se encuentra ahora en el otro extremo de la ecuación. Pero, en todo caso, esto demuestra cuán difícil es la situación para que Powell tenga que sorprender a los mercados de esta manera.
En resumen, no esperen que Powell sea explícito ni se comprometa con nada en septiembre. Sin embargo, eso no impedirá que los mercados diseñen sus propias ideas. Los futuros de los fondos federales aún muestran una probabilidad de aproximadamente el 84 % de un recorte de tasas de 25 puntos básicos para el próximo mes. Esta cifra es menor desde mediados de la semana pasada, ante la creciente preocupación por la inflación. El presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee (miembro con derecho a voto este año), también lanzó una advertencia .
Vale la pena esperar más datos y ese será el mantra que Powell debería predicar a finales de esta semana.
En ese caso, el próximo informe del mercado laboral estadounidense se publicará el 5 de septiembre y el del IPC estadounidense el 11 de septiembre. Sin embargo, este último se publicará después del inicio del período de censura del FOMC el 6 de septiembre. Por lo tanto, es importante tener en cuenta este detalle.
Si las autoridades de la Reserva Federal van a ofrecer alguna señal sobre septiembre, será en esa ventana justo después de los datos de empleo y antes de ese fin de semana en particular.
La historia reciente sugiere que no es sorprendente que los mercados presionen a la Fed para que tome una decisión. Pero en un momento en que las autoridades podrían actuar con mayor audacia, es difícil considerar ese sentimiento en la ecuación.
Powell parece inflexible en su deseo de definir su legado en la Fed como la última defensa ante la politización del banco central y el debilitamiento de su independencia. Algunos de sus colegas podrían pensar lo mismo, y ese principio podría ser precisamente lo que les dé el coraje para contrarrestar las expectativas del mercado por una vez.
En cualquier caso, no esperen mucho de Jackson Hole. Si los actores del mercado quieren confirmación o algún tipo de confirmación de un recorte de tipos para septiembre, la clave más importante vendrá del próximo informe del mercado laboral estadounidense.