Guerra Arancelaria: Tensión entre datos duros y blandos...¿cómo operar?

Las tasas de EE. UU. se han reajustado a la baja para reflejar los mayores riesgos de crecimiento a la baja derivados de la incertidumbre arancelaria. Sin embargo, los datos duros se han mantenido resistentes y persisten los riesgos de inflación al alza. Es probable que las tasas de EE. UU. se mantengan estancadas hasta que los datos duros superen o refuten los datos de confianza débil.

Nuestros economistas rebajaron recientemente sus expectativas de crecimiento para el primer semestre de 2025, pero aún esperan que la Fed mantenga la postura a la baja dados los riesgos de inflación al alza. Ahora revisamos a la baja nuestras previsiones de tasas de EE. UU. para finales de 2025, del 4,75 % al 4,5 %, para reflejar la moderación del crecimiento a corto plazo y la valoración por parte del mercado de los elevados riesgos de recortes de la Fed. Una Fed manteniendo la postura a la baja es la perspectiva modal de BofA, pero nuestras revisiones de previsiones reflejan un mercado que valorará mayores riesgos potenciales de crecimiento a la baja.

¿Cómo operar? Duración: desvanecer los extremos en los cambios de sentimiento hasta que los datos duros proporcionen una señal más clara; sospechamos un rango de corto plazo de 4,15-4,5% y un sesgo largo suave en ese rango; curva: sesgo de profundización continua en 5s30s ya que puede llevar más tiempo que se hagan realidad los recortes de corto plazo; inflación: swaps de inflación largos de 1y4y dados los riesgos arancelarios, duración expresa larga con mezcla de nominales y reales para cubrir la inflación.