Es casi seguro que la Reserva Federal recortará los tipos de interés en 25 puntos básicos tras meses de debate. ¿Por qué hay tanta gente descontenta con eso?
Tras nueve meses de inactividad, es casi seguro que la Reserva Federal recortará los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual en su próxima reunión. Pero la medida pendiente ha generado mucha inquietud. ¿Qué hay detrás de esta polémica?
Parte del argumento se debe a las perspectivas económicas, que parecen estar destinadas a un período inusual de crecimiento más lento y mayor inflación. El aumento de los aranceles sobre los bienes importados genera incertidumbre, ralentiza la actividad y eleva los precios.
En este entorno, los economistas están divididos en bandos opuestos sobre qué es más importante que la Fed debe combatir: un crecimiento más lento o una inflación más alta.
El grupo de economistas preocupados por una mayor inflación quiere que la Fed mantenga las tasas sin cambios, mientras que aquellos preocupados por una recesión quieren un recorte mayor después del débil informe de empleo del viernes .
Sin estanflación, los argumentos a favor de un recorte de tasas serían simples: recortar las tasas para protegerse contra una potencial debilidad mayor.
Todo el mundo coincide en que el nivel actual de tipos de interés, en un rango del 4,255% al 4,5%, es lo suficientemente alto como para frenar la demanda en cierta medida. Por lo tanto, una bajada de tipos podría impulsar la actividad. Sin embargo, en un entorno estanflacionario, una bajada de tipos podría provocar una mayor inflación.
La economía solo creó 22.000 empleos en agosto. Esta cifra está muy por debajo del promedio trimestral de más de 100.000 empleos registrado en los primeros tres meses del año.
Jim Bianco, presidente de Bianco Research, que no quiere que la Fed recorte las tasas, cree que 22.000 empleos por mes pueden ser lo mejor que podemos esperar de la economía en este momento.
En años pasados, se consideraba que un crecimiento de alrededor de 100.000 puestos de trabajo por mes era el número mínimo necesario para mantener estable la tasa de desempleo en función del crecimiento de la población.
Pero de lo que no se habla mucho es de que este crecimiento poblacional incluyó a muchos inmigrantes. Con el presidente Donald Trump cerrando la frontera, la economía podría solo ser capaz de suministrar 22,000 trabajadores al mes para estabilizarse.
Sin trabajadores adicionales, cualquier recorte de la Fed ahora sólo alimentaría la inflación, dijo Bianco, en una entrevista con Bloomberg News .
Por otro lado, Matthew Luzzetti, economista jefe para EE. UU. de Deutsche Bank, cree que el menor aumento de la nómina observado este verano no se debe a la escasez de mano de obra, sino a la debilidad de la demanda debido a la incertidumbre generada por el aumento de aranceles. Prevé un recorte de 25 puntos básicos de la Fed en septiembre.
Steve Englander, responsable de la estrategia macroeconómica de América del Norte en el Standard Chartered Bank, cree que la Fed debería diseñar un recorte de tipos de interés de medio punto porcentual en septiembre.
Englander afirmó que la dinámica de la oferta y la demanda en el mercado laboral enmascara la verdadera debilidad del mismo. En una nota de investigación, Englander afirmó que no prevé una serie de recortes de medio punto porcentual, sino que la medida sería un recorte de recuperación.
Ruchir Sharma, economista de Rockefeller International, argumentó en un artículo de opinión del Financial Times que la Fed debería considerar una subida de tipos. Las condiciones financieras son muy laxas y la inflación de precios al consumidor ha superado el objetivo del 2% de la Fed durante cuatro años, y se prevé que se mantenga estancada en ese nivel en el futuro previsible.
La opinión generalizada de que la Fed recortará un cuarto de punto porcentual se basa en "el mismo reflejo alarmista —correr al rescate ante el menor indicio de problemas económicos— que ha estado socavando la credibilidad de la Fed y alimentando burbujas financieras durante décadas", dijo.