No es solo el optimismo por el 2025 lo que impulsa el mercado bursátil
A pesar de todos los rumores sobre una burbuja de inteligencia artificial, valoraciones exorbitantes y exuberancia de los inversores, los analistas están encontrando más razones para ser optimistas, y no solo para el próximo trimestre.
Pero los impactos de los aranceles aún se están manifestando. Y la última flexibilización de la Reserva Federal trajo consigo riesgos e incertidumbre adicionales. Los banqueros centrales no solo luchan contra las presiones sobre los precios, sino también contra la perspectiva real de un aumento del desempleo, por no mencionar las incursiones en su propia independencia . Las razones para ser cautelosos también se acumulan.
Parte de la explicación de por qué el optimismo del mercado parece estar ganando terreno, a pesar de los factores que lo desfavorecen, reside en el cronograma que expertos e inversores utilizan para determinar su optimismo. No son solo los sólidos resultados corporativos esperados para el resto del año los que impulsan las altas expectativas. Las rentabilidades proyectadas para 2026 e incluso 2027 también impulsan el crecimiento, gracias a la eficiencia de la IA y una Fed más moderada que impulsa los fundamentos corporativos.
Según un análisis de Nicholas Colas, cofundador de DataTrek, el S&P 500 ha vuelto a cotizar a niveles de la era puntocom. Su ratio precio-beneficio, basado en los beneficios de los últimos 10 años, es ahora de 40 veces. Esto subraya la impresionante rentabilidad del índice de referencia en un año de turbulencia económica y paralelismos históricos que apuntan a una sobreextensión.
Eso no quiere decir que estemos al borde de una liquidación épica. Las matemáticas son más sugerentes que proféticas. Pero sí incitan a los interesados en el mercado de valores a considerar qué se necesitaría para que la fiesta continuara.
"El S&P 500 no solo está históricamente caro en función de las ganancias de 2026, sino que también se basa en una visión optimista de los resultados de 2027", escribió Colas en una nota a sus clientes el domingo.
Para que el S&P mantenga su múltiplo de ganancias estimado, el índice necesitaría aumentar sus ganancias un 13,4% el próximo año y otro 15% en 2027.
"La confianza de los inversores debe mantenerse muy por encima del promedio durante los próximos dos años para que el S&P iguale su tasa de rendimiento a largo plazo", escribió.
Una forma de lograrlo es que los márgenes de beneficio corporativos se mantengan excepcionalmente bien.
Como escribió nuestro ex colega Sam Ro en su boletín TKer , las corporaciones han demostrado ser expertas en mantener márgenes históricamente altos en los últimos años, a pesar de los shocks de la pandemia, la alta inflación, la política monetaria estricta y, más recientemente, los aranceles más altos.
No solo hay impulso, sino que se espera que la expansión de márgenes anunciada este año por las grandes tecnológicas se extienda a otras industrias en 2026 gracias a las mejoras en la eficiencia y la productividad, la inteligencia artificial y el mercado laboral. Al fin y al cabo, los mismos problemas del mercado laboral que obligaron a la Reserva Federal a iniciar un ciclo de recortes salariales también pueden impulsar los márgenes: un menor crecimiento salarial para los trabajadores implica menores costos para las empresas.
Pero hay un delicado equilibrio en juego.
Un mercado laboral más resiliente podría obligar a la Fed a mantener la estabilidad , en lugar de iniciar una campaña de recortes que duraría meses. Y las autoridades de la Fed discrepan sobre cuál de sus mandatos debería prevalecer.
El resultado de esto sin duda influirá en los costos corporativos, el crecimiento de los márgenes y las ganancias. Y, en última instancia, en los precios de las acciones.