Julius Baer ve la caída tecnológica como un respiro saludable, no como un cambio de tendencia
- Julius Baer interpreta la caída del viernes como una corrección técnica saludable.
- El ajuste se concentró en valores de momentum, inteligencia artificial y semiconductores.
- La firma mantiene una visión constructiva sobre bolsa, apoyada en crecimiento de beneficios.
La fuerte caída del viernes en los mercados de renta variable no implica necesariamente un cambio de tendencia. Según Mathieu Racheter, responsable de estrategia de renta variable en Julius Baer, el retroceso respondió sobre todo al repunte de las rentabilidades de los bonos y a la toma de beneficios en los grandes líderes vinculados a la inteligencia artificial.
El detonante fue un dato de empleo en Estados Unidos mejor de lo esperado, que llevó a los inversores a reconsiderar el escenario de tipos de interés. Con la inflación volviendo a acercarse al 3%, por el impacto de aranceles y energía, el mercado empieza a plantearse si la Reserva Federal podría verse obligada a endurecer de nuevo su política monetaria.
Una caída muy concentrada
La presión fue intensa en los segmentos que más habían subido. Las estrategias de momentum registraron su peor sesión desde el llamado Liberation Day, al reducir los inversores exposición a posiciones muy concurridas, especialmente en grandes tecnológicas y semiconductores.
El Philadelphia Semiconductor Index cayó más de un 10%, mientras que el S&P 500, excluyendo los valores relacionados con inteligencia artificial, terminó prácticamente sin cambios. Esta diferencia es clave: sugiere que el movimiento fue más una combinación de toma de beneficios, exceso de posicionamiento y desapalancamiento sistemático que un deterioro generalizado de los fundamentales.
La lectura de Julius Baer es clara: la corrección parece un respiro saludable dentro de un mercado alcista, no el inicio de un cambio estructural de tendencia.
La clave está en los beneficios, no en los múltiplos
Uno de los argumentos centrales de Julius Baer es que la subida de las bolsas en 2026 no se ha basado principalmente en una expansión de valoraciones, sino en el crecimiento de beneficios. De hecho, el PER a 12 meses de la renta variable global es ligeramente inferior al de comienzos de año.
Este punto es importante porque diferencia el contexto actual de una simple burbuja de múltiplos. Si los beneficios siguen creciendo, especialmente en los sectores vinculados a la inteligencia artificial, el mercado puede absorber correcciones puntuales sin romper su tendencia de fondo.
Semiconductores: golpe fuerte, pero tesis intacta
Pese al castigo sufrido, Julius Baer mantiene una visión positiva sobre los semiconductores. El sector sigue disfrutando de un fuerte impulso de beneficios, con un crecimiento esperado del BPA a 12 meses cercano al 40%, frente a aproximadamente el 12% de la renta variable global.
Además, las valoraciones del sector se mantienen cerca de sus medias históricas, lo que reduce el riesgo de que todo el movimiento reciente pueda explicarse únicamente por exceso de múltiplos.
El ajuste en semiconductores ha sido brusco, pero mientras el crecimiento de beneficios siga siendo claramente superior al del mercado, la tesis estructural permanece viva.
Más confianza en los hiperescaladores
Julius Baer también se muestra ahora más constructivo con los hiperescaladores. La última temporada de resultados mostró una reaceleración del crecimiento de ingresos, reflejando una mejor monetización de las inversiones en inteligencia artificial.
Esto refuerza la idea de que la IA no solo está generando expectativas, sino también ingresos reales para las compañías mejor posicionadas. El mercado, no obstante, seguirá exigiendo pruebas de rentabilidad, disciplina en inversión y capacidad para transformar el gasto en infraestructura en beneficios sostenibles.
IPC de EE.UU. y SpaceX, los próximos test
Esta semana, la atención de los inversores se desplazará hacia dos referencias principales. La primera será el dato de inflación de Estados Unidos del miércoles, que puede confirmar o aliviar el temor a una Fed más restrictiva.
La segunda será la esperada salida a bolsa de SpaceX el viernes, que actuará como termómetro del apetito inversor por compañías de crecimiento de gran tamaño tras la corrección del viernes.
En definitiva: Julius Baer mantiene una visión constructiva sobre la renta variable. La corrección ha limpiado excesos de corto plazo en posiciones muy concurridas, pero no altera, por ahora, el soporte principal del mercado: crecimiento de beneficios, liderazgo tecnológico y mejora de monetización en inteligencia artificial.