Hoy: “Esta semana: BCE, resultados empresariales y macro relevante. Pendientes de cualquier noticia en el frente comercial.”
Bankinter
Las claves son:
(i) Frente comercial: este fin de semana EE.UU. ha anunciado que exime de los aranceles a los teléfonos, ordenadores y chips, pero de manera temporal.
(ii) Macro: en Alemania conoceremos el deterioro (10 vs 51,6 ant.) del ZEW (analistas e inversores). En EE.UU. se publicarán indicadores de actividad y reflejarán un frenazo. Los indicadores adelantados de abril ya recogerán el impacto real de los aranceles: Empire Manufacturing, Actividad de Servicios Fed NY y la Actividad Manufacturera de la Fed de Filadelfia.
(iii) BCE: volverá a bajar -25 p.b. este jueves, hasta 2,25%/2,40% (Depósito/Crédito). Así adelantaría la bajada esperada en junio a abril. La realidad es que puede hacerlo por la caída brusca del petróleo (Brent -15% YTD) y por la fortaleza del Euro. Serán importantes las declaraciones de Lagarde sobre el impacto de los aranceles.
(iv) Resultados Empresariales. Se estima un incremento medio de BPA para el S&P 500 de +6,7% vs +14,3% en 4T 2024. No obstante, todavía no reflejan el impacto arancelario, por lo que lo relevante serán las guías que ofrecen las compañías. Y es posible que, o los mantengan (Walmart), o no puedan proporcionarlos por la fuerte incertidumbre (Delta). Es el turno de Goldman, BoA, Citi, United Airlines, Abbott, LVMH o Netflix.
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Lo único relevante es proteger el patrimonio en un entorno económico deteriorado. Es posible que se produzcan subidas en bolsas, sobre todo tras conocerse la exención a ciertos productos tecnológicos, pero serán puntuales. La guerra arancelaria tiene un impacto irreversible en términos de confianza y ello impactará en ciclo económico. De hecho, los indicadores de riesgo así lo reflejan: las TIR de los bonos a L/P en EE.UU. repuntan con fuerza, las criptomonedas caen, el petróleo retrocede y el oro vuelve a subir. Destaca la fuerte depreciación del dólar, que ha llegado a tocar el 1,14 contra el euro. Un diagnóstico macro más vulnerable para EE.UU. reduce la demanda de dólares y le hace perder atractivo como divisa fuerte de reserva mundial.
Por tanto, en un contexto en el que la guerra comercial provoca daños estructurales, reiteramos nuestra recomendación de mantener un perfil bajo de riesgo: con niveles de exposición a renta variable que deben situarse entre 0% de los perfiles conservadores y 40% de los más dinámicos. Ahora proteger el patrimonio debe ser la prioridad. Llegará el momento de comprar y la oportunidad será excelente, pero ese momento todavía no ha llegado.