"Hasta Dios hubiera sido despedido como gestor financiero"... Lecciones a aprender.
En 2021 se publicó un estudio fascinante: “ Incluso Dios sería despedido como inversor activo ”. Incluso si conociera las acciones con mejor rendimiento con cinco años de antelación y las comprara, el estudio señalaba que experimentaría caídas drásticas.
Las caídas alcanzarían el 76 % durante la Gran Depresión, pero incluso rondarían el 40 % durante la crisis financiera mundial y la burbuja puntocom.
Un fondo de cobertura donde el omnisciente también pudiera vender en corto las acciones con peor rendimiento obtendría excelentes resultados, pero aun así experimentaría caídas de hasta el 47 %.
John Neff, director ejecutivo y director de inversiones de Akre Capital Management en la frondosa Middleburg, Virginia, citó dicho estudio en su carta a los accionistas del segundo trimestre, recién publicada. También citó la investigación de Michael Mauboussin y Dan Callahan, de Morgan Stanley, quienes, de forma similar, destacaron que las seis mejores empresas de 28.600 entre 1926 y 2024— sufrieron una caída máxima promedio del 80 %. Y la recuperación media del precio de la acción desde el mínimo fue del 89,6 %, lo que significa que la acción típica no volvió a su máximo para los inversores que compraron en el máximo.
Pero Neff también destacó el hallazgo del estudio: las empresas de mayor calidad casi duplicaron su valor desde su máximo anterior, cinco años después de tocar fondo.
"Creemos que los hallazgos corroboran nuestra idea, arraigada, de que un enfoque de inversión compuesto presenta diferencias sutiles, pero importantes, con respecto a la inversión en valor. Estas diferencias se centran en la primacía de la calidad empresarial", afirma.
Neff afirmó que, durante el mercado bajista de la COVID-19, su empresa invirtió 1.100 millones de dólares en acciones en marzo de 2020, pero evitó las aerolíneas y los cruceros, los más afectados. A corto plazo, eso fue un error.
El mercado repuntó un 86% desde el 30 de marzo de 2020, pero no consideraba que las aerolíneas fueran negocios de calidad. "Para el segundo aniversario de la oportuna compra de JETS, la tasa de rendimiento anual cayó al 22,31%. Para el 30 de junio de 2025, la rentabilidad anualizada desde el mínimo se situó en el 9,15%", señala Neff. En contraste, las inversiones de la empresa en marzo de 2020 se apreciaron un 75% en un año, pero ahora se han compuesto a un 22% excluyendo dividendos.