El mercado de valores podría estar ocultando “realidades importantes” sobre la economía
El mercado de valores de EE.UU. sigue cerca de su máximo histórico, incluso después de tropezar esta semana. El mercado bursátil ha estado anticipando una economía sólida, incluso si "las condiciones se están perfilando para decepcionar esas elevadas expectativas", declaró Bob Elliott, cofundador, director ejecutivo y director de inversiones de Unlimited Funds, en una entrevista telefónica el miércoles.
Al mismo tiempo, "el mercado bursátil es demasiado optimista" sobre los posibles recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, mientras que el grado en que los aranceles podrían aumentar la inflación sigue siendo incierto, añadió.
Las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal, publicadas el miércoles, reflejaron cierta preocupación sobre las perspectivas de inflación. Las autoridades monetarias consideraron que persistía una considerable incertidumbre sobre el momento, la magnitud y la persistencia de los efectos del aumento de aranceles de este año. Señalaron que los efectos arancelarios se estaban haciendo más evidentes en los datos, como lo indican los recientes aumentos en la inflación de los precios de los bienes, mientras que la inflación de los precios de los servicios había seguido desacelerándose.
"Los bonos parecen más atractivos que las acciones" dada la "dinámica de crecimiento" subyacente, afirmó Elliott. Esto a pesar de que los precios recientes sugieren que "todo el mundo ha renunciado a los bonos".
Mientras tanto, el S&P 500 ha subido un 3,1% en lo que va del trimestre.
En opinión de Elliott, la combinación de las políticas migratorias y arancelarias de Estados Unidos crea un lastre mucho mayor para la economía que cualquier beneficio que se pueda obtener de la Gran y Hermosa Ley. El mercado ha estado operando como si "probable un auge de crecimiento se avecina", pero parece que, en realidad, el crecimiento se está desacelerando, afirmó.
Según las actas de la reunión de julio de la Fed, “los participantes observaron que el crecimiento de la actividad económica se desaceleró en la primera mitad del año, impulsado en gran parte por un crecimiento más lento del consumo y una disminución de la inversión residencial”.
Aun así, casi todos los participantes coincidieron en que “con el mercado laboral aún sólido y la política monetaria actual moderada o modestamente restrictiva, el Comité estaba bien posicionado para responder de manera oportuna a los posibles desarrollos económicos”, mostraron las actas.
'Es un desafío reconciliarse'
Los inversores siguieron esperando el miércoles que la Fed bajará su tasa de interés de referencia en su próxima reunión de política monetaria en septiembre, aunque los operadores en el mercado de futuros de fondos federales rebajaron un poco esas expectativas después de que se publicaran las actas de la reunión de julio, según la herramienta CME FedWatch.
Los futuros de fondos federales indicaron una probabilidad del 80,9 % de que el banco central reduzca su tipo de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual el próximo mes, frente a una probabilidad de aproximadamente el 85 % de dicho recorte poco antes de la publicación de las actas, según datos de CME. Los operadores seguían esperando que la Fed recortara los tipos dos o tres veces para finales de año.
Lo difícil de conciliar es que se observa una combinación de precios de acciones cerca de máximos históricos, así como cerca de dos recortes y medio de tasas ya descontados, según Elliott. En su opinión, esa cantidad de recortes de tasas probablemente acompañaría una desaceleración más significativa de la situación económica.
El S&P 500 había subido un 8,7% en lo que va del año hasta el miércoles.
“Es fundamental recordar que la economía y el mercado de valores no son lo mismo”, afirmó Tiffany Wilding, economista de PIMCO, en una nota enviada por correo electrónico el miércoles. “Esa distinción cobra especial importancia hoy en día, ya que las políticas actuales parecen estar ampliando la brecha entre ambos”.
Ella ve una “desconexión” entre el mercado de valores de EE.UU. y la economía real.
El rendimiento de este año del S&P 500, un indicador de las acciones estadounidenses de gran capitalización, "podría ocultar realidades importantes sobre la situación económica general de Estados Unidos", afirmó Wilding. Señaló una desaceleración del gasto real del consumidor en el primer semestre de 2025, así como una desaceleración del crecimiento del empleo en lo que va de año.
El crecimiento tanto de la oferta como de la demanda de mano de obra se ha debilitado, lo que ha contribuido a mantener la tasa de desempleo estadounidense relativamente estable en el 4,2 %, según Elliott. «No nos encontramos en un entorno laboral normal», afirmó, explicando que la reducción significativa de la inmigración en los últimos seis meses ha limitado la oferta laboral.