Comentario de Apertura: Los bonos vuelven a poner contra las cuerdas a las bolsas
- Las bolsas europeas apuntan a una apertura bajista, presionadas por el repunte de las rentabilidades de los bonos.
- El mercado vigila las lecturas de inflación en la eurozona y Reino Unido, además de las actas de la Fed.
- Los resultados de Nvidia serán una referencia clave para medir la fortaleza real del ciclo de inteligencia artificial.
Los mercados europeos afrontan la sesión con un sesgo prudente, después de una jornada anterior marcada por la volatilidad y por el fuerte repunte de las rentabilidades de los bonos estadounidenses. Según Juan J. Fdez-Figares, director de Gestión IICs, las bolsas europeas cerraron ayer de forma mixta, lejos de sus máximos intradía, tras perder fuerza por la tarde al calor de la nueva caída de los precios de la deuda.
Durante la mañana, el ligero descenso del petróleo había servido para estabilizar el tono de mercado, apoyando a la renta variable y relajando parcialmente la presión sobre los bonos europeos. Sin embargo, el movimiento se revirtió por la tarde cuando el bono estadounidense a 30 años elevó su rentabilidad hasta el 5,18%, su nivel más alto desde julio de 2007.
Los bonos vuelven a mandar sobre las bolsas
El principal problema para la renta variable sigue siendo el mismo: el temor a que la inflación continúe repuntando, especialmente por el impacto del encarecimiento energético. Este escenario ha provocado nuevas ventas de bonos, un aumento de sus rentabilidades y, en consecuencia, un endurecimiento de las condiciones financieras.
Este entorno penaliza de forma especial a los valores de crecimiento, cuyas valoraciones son más sensibles al incremento de las tasas libres de riesgo. No es casualidad que las tomas de beneficios hayan continuado en los valores ligados a la inteligencia artificial, especialmente en los semiconductores.
Cuando las rentabilidades de los bonos largos se acercan a niveles no vistos desde 2007, el mercado deja de mirar solo los beneficios empresariales y empieza a cuestionar las valoraciones.
Rotación sectorial defensiva
A nivel sectorial, los peores comportamientos en Europa se concentraron en las compañías relacionadas con materias primas minerales, materiales, construcción, químicas y automóviles. La fortaleza del dólar también actuó como presión adicional sobre algunos insumos, al mantener una correlación inversa con varias materias primas.
En sentido contrario, los sectores más defensivos mostraron una mayor resistencia. Sanidad, alimentación, medios de comunicación y telecomunicaciones estuvieron entre los segmentos con mejor comportamiento relativo, en una clara señal de búsqueda de refugio dentro de la renta variable.
Wall Street acentúa la presión
En Wall Street, los principales índices cerraron con descensos significativos y cerca de los mínimos de la jornada. El Nasdaq Composite lideró las caídas, afectado por el mal comportamiento de los grandes valores tecnológicos. Tras alcanzar máximos históricos recientes, el índice ha cedido cerca del 3% en las últimas tres sesiones.
La preocupación vuelve a centrarse en el impacto que unos tipos de mercado más altos pueden tener sobre la financiación empresarial y sobre las valoraciones de las compañías más exigentes en múltiplos. El repunte de los precios energéticos, ya visible en las últimas lecturas de IPC e IPP en Estados Unidos, añade una capa adicional de incertidumbre.
Inflación, Fed y Nvidia: las claves del día
La agenda macroeconómica de hoy estará centrada en las lecturas de inflación de la eurozona y Reino Unido. En la eurozona, se espera que el dato final confirme la lectura preliminar, que ya mostró un nuevo repunte. En Reino Unido, los analistas esperan una ligera moderación tanto de la inflación general como de la subyacente tras el fuerte avance de marzo.
Por la tarde, el mercado analizará las actas de la última reunión de la Reserva Federal. La atención estará en las diferencias internas dentro del FOMC y en cómo sus miembros valoran el reciente repunte de la inflación. El mercado buscará pistas sobre si la Fed mantiene margen para pensar en recortes o si, por el contrario, empieza a inclinarse hacia una postura más restrictiva.
En el plano empresarial, la gran referencia será Nvidia, que presentará sus resultados del primer trimestre fiscal de 2027. Se esperan fuertes incrementos de ventas y beneficios, pero el verdadero examen estará en el mensaje de la compañía sobre la demanda futura de sus productos y sobre el ciclo de inversión vinculado a la inteligencia artificial.
Nvidia no solo presentará resultados: el mercado la utilizará como termómetro del apetito por riesgo en tecnología y del grado de confianza en el ciclo de inteligencia artificial.
Apertura europea prevista a la baja
Para el inicio de la jornada, se espera que los principales índices europeos abran con caídas, siguiendo la estela negativa dejada por Wall Street y por las bolsas asiáticas. En Asia, Corea del Sur ha liderado los descensos después de conocerse que Samsung ha roto las negociaciones con sus trabajadores, aumentando el riesgo de huelga.
A lo largo del día, el comportamiento de las bolsas dependerá en buena medida de las noticias que lleguen desde Oriente Medio, su impacto sobre el petróleo y, por extensión, sobre los rendimientos de los bonos. En este sentido, el presidente chino, Xi Jinping, ha calificado como de “máxima urgencia” poner fin a la guerra en Irán, una declaración que podría favorecer avances diplomáticos dada la influencia de China sobre Teherán.
Por ahora, el dólar se muestra estable frente a las principales divisas, los bonos no presentan grandes variaciones, el petróleo y el oro retroceden ligeramente y las principales criptomonedas registran subidas moderadas.
La lectura de mercado es clara: mientras los bonos sigan tensionados, cualquier recuperación de las bolsas será frágil. La combinación de inflación, petróleo, Fed y Nvidia deja una sesión con mucho más riesgo del que aparenta la agenda.