BofA alerta: el mayor riesgo de cola es un techo de burbuja en la IA
- Según la encuesta de gestores de Bank of America, el mayor “tail risk” percibido es un techo de burbuja en IA.
- El largo en oro aparece como la operación más abarrotada, con sobreponderación en materias primas en máximos desde 2022.
- El posicionamiento muestra máximos de cortos en dólar (sentimiento más bajista desde 2012), un cóctel típico para giros bruscos.
El mercado sigue con el pulso fuerte, pero cada vez con más “nervio” por debajo. Esa es la sensación que deja la última Bank of America Global Fund Manager Survey de febrero de 2026, comentada por Giuseppe Dellamotta: los inversores institucionales se mantienen muy alcistas, aunque reconocen que el recorrido adicional en precios durante el primer trimestre es más difícil y que el riesgo de un giro desordenado va en aumento.
Estas encuestas importan porque no preguntan a un puñado de traders minoristas: hablan con gestores que mueven carteras enormes. Y, sobre todo, porque sirven como termómetro contrarian: cuando una postura está demasiado masificada, cualquier chispa puede provocar un ajuste rápido.
La idea es simple: cuando todo el mundo está en el mismo lado del barco, no hace falta una gran tormenta para que se note el desequilibrio.
“Uber-bullish”, pero con más dificultad para seguir subiendo
Según la encuesta, la sobreponderación en renta variable se sitúa en máximos desde diciembre de 2024, y la sobreponderación en materias primas marca el nivel más alto desde mayo de 2022. A la vez, el optimismo sobre beneficios es el mayor desde agosto de 2021. Hasta aquí, suena a mercado cómodo.
Pero hay un matiz importante: los mismos gestores que se declaran optimistas también empiezan a decir que las compañías están “sobreinvirtiendo” como nunca. Y eso encaja con una de las preocupaciones más repetidas en 2026: el ciclo de capex en IA puede ser enorme, pero también puede generar excesos si se convierte en carrera de gasto sin retorno claro.
El gran riesgo de cola: “techo de burbuja” en IA
El dato más llamativo es que el “AI bubble top” aparece como el principal riesgo de cola (“tail risk”). No significa que el mercado esté convencido de que la burbuja vaya a pinchar mañana; significa que muchos gestores reconocen que si pincha, el impacto sería desproporcionado.
Esto explica parte de la rotación que hemos visto: el mercado sigue queriendo exposición al tema, pero empieza a discriminar más y a buscar vías “menos frágiles” de participar, evitando segmentos donde el relato es perfecto pero la valoración no deja margen al error.
Cuando el riesgo de cola pasa a ser “la IA se ha pasado de precio”, el mercado no abandona la historia: empieza a exigir resultados, plazos y disciplina.
Oro abarrotado y dólar “demasiado vendido”: el cóctel para un giro
Otro punto potente del sondeo: el largo en oro es la operación más “crowded” (más masificada). En sí mismo no es bajista por definición, pero sí aumenta el riesgo de un latigazo si aparece un catalizador (o simplemente si el mercado necesita liquidez y recorta lo que más ha funcionado).
Y el tercer elemento es casi de manual: récord de posiciones cortas en el dólar, el sentimiento más bajista desde 2012. La narrativa de “desdolarización” lleva tiempo circulando, pero no siempre encaja con los datos reales, y un posicionamiento tan extremo suele ser terreno fértil para un rebote del billete verde si el mercado recibe cualquier sorpresa: un empleo más fuerte, una Fed menos “dovish” de lo esperado, o incluso otros bancos centrales girando antes a recortes por debilidad económica.
En resumen, el mensaje que deja esta encuesta de Bank of America no es “salgan corriendo”, sino algo más útil para el inversor: el mercado está optimista, pero el posicionamiento está tenso. Y cuando el consenso se vuelve demasiado uniforme, la prudencia no es ser bajista: es no estar mal colocado si llega el giro.