Tesis de Acciona: Continúa las mejoras en infraestructuras. Neutral.
- Bankinter mantiene Acciona en Neutral, aunque eleva su precio objetivo hasta 250 euros por acción.
- La mejora de Nordex, Infraestructuras e Inmobiliaria compensa parcialmente la menor aportación de Acciona Energía.
- Tras una subida bursátil cercana al 40% en el año, Bankinter ve menos catalizadores adicionales para el valor.
Acciona ha comenzado 2026 con una evolución operativa alineada con las previsiones del ejercicio. Según el informe elaborado por Aránzazu Bueno, analista de Bankinter, la compañía mantiene sus guías anuales y sigue mostrando avances en varias de sus divisiones clave, aunque la menor contribución de Acciona Energía limita el potencial adicional de la acción tras el fuerte rally acumulado en bolsa.
Bankinter mantiene su recomendación de Neutral, pero eleva el precio objetivo desde 228 euros hasta 250 euros por acción. Esta revisión al alza se apoya en la mejora de Nordex, el buen comportamiento de Infraestructuras y la evolución más favorable de la división inmobiliaria.
Guías confirmadas para 2026
El equipo gestor de Acciona mantiene sus previsiones para el conjunto del ejercicio, con un EBITDA esperado entre 2.800 y 3.100 millones de euros. Excluyendo ventas de activos, Bankinter estima que la guía se situaría entre 2.500 y 2.800 millones, frente a los 2.597 millones de EBITDA operativo registrados en 2025.
La estimación de Bankinter para 2026 apunta a un EBITDA operativo de 2.680 millones de euros, lo que implicaría un crecimiento del 3%. Excluyendo Acciona Energía, el avance sería más sólido, en torno al 8%, lo que refleja la buena evolución del resto de áreas del grupo.
La lectura de Bankinter es positiva en términos operativos, pero no lo suficiente como para justificar una recomendación más agresiva tras la fuerte subida reciente de la acción.
Acciona Energía sigue presionada por los precios
El principal punto débil del grupo continúa siendo Acciona Energía. En el primer trimestre, la producción aumentó un 3%, pero el precio medio cayó un 24%, hasta 54,6 euros/MWh. La presión fue especialmente intensa en España, donde los precios descendieron con fuerza, aunque las coberturas ayudaron a suavizar parcialmente el impacto.
Para 2026, Bankinter espera que el EBITDA operativo de Acciona Energía vuelva a caer, con una estimación de 885 millones de euros, un 5% menos. El riesgo principal, según la firma, es que la producción final sea inferior a lo previsto por la salida de capacidad asociada a ventas de activos.
En paralelo, Acciona mantiene un ambicioso plan de rotación de activos. El objetivo para 2026 es alcanzar 2.000 millones de euros en ventas, de los cuales 1.100 millones ya fueron anunciados a finales de 2025. La compañía ha lanzado operaciones por 1,5 GW de capacidad en distintas tecnologías, con la intención de cerrar las más avanzadas antes del verano.
Infraestructuras marca nuevo máximo de cartera
La división de Infraestructuras mantiene un buen tono. La cartera agregada, incluyendo proyectos por puesta en equivalencia, aumentó un 1% desde diciembre y alcanzó un nuevo máximo histórico de 120.867 millones de euros.
Este comportamiento aporta visibilidad al negocio y refuerza una de las principales palancas de estabilidad del grupo. En un entorno de tipos más bajos y con grandes planes de inversión, la cartera de infraestructuras se convierte en un activo relevante para sostener el crecimiento futuro.
Nordex mejora en cartera y rentabilidad
Nordex, participada por Acciona en un 47%, sigue siendo uno de los principales motores de la mejora del grupo. Su cartera aumentó un 5% frente a diciembre y el margen EBITDA mejoró hasta el 8,2%, frente al 5% registrado en el primer trimestre de 2025.
La filial ya representa cerca del 30% del EBITDA operativo de Acciona y su comportamiento bursátil ha sido muy positivo, con una subida de alrededor del 60% en lo que va de año, después del fuerte avance registrado en 2025.
Bankinter también destaca que Acciona está abierta a una gran operación industrial en el sector eólico para ganar escala y competir mejor frente a los fabricantes chinos. La presión competitiva en eólica exige mayor tamaño, capacidad de innovación y músculo financiero.
Nordex e Infraestructuras explican buena parte de la mejora de percepción sobre Acciona, mientras que Acciona Energía sigue siendo el principal elemento de freno.
Posibles movimientos corporativos en Acciona Energía
Otro punto relevante del informe es la posible operación corporativa sobre Acciona Energía. Acciona analiza distintas alternativas estratégicas para su participación del 91% en la filial, entre ellas una posible OPA sobre el 100% para excluirla de cotización, la entrada de un socio de referencia, una venta a un tercero, una escisión o una fusión con la matriz o con otra compañía.
Una de las opciones sería adquirir el 9% restante, operación valorada a precios actuales en unos 690 millones de euros. Si se realizara en efectivo, el ratio de deuda neta sobre EBITDA operativo subiría hasta 3,0 veces, desde 2,6 veces. Si se hiciera mediante acciones, la familia Entrecanales seguiría manteniendo más del 50% del grupo.
El equipo gestor ha señalado que todas las alternativas son válidas siempre que favorezcan el crecimiento, mantengan la deuda bajo control, protejan el rating y contribuyan a crear valor.
Valoración: menos catalizadores tras la fuerte subida
La conclusión de Bankinter es que las perspectivas para 2026 son favorables, pero el potencial bursátil parece más limitado tras el fuerte avance reciente. La acción acumula una subida cercana al 40% desde comienzos de año, apoyada por Nordex, Infraestructuras, el buen ritmo de venta de activos y un entorno de tipos más bajos.
Con el precio objetivo en 250 euros por acción y una cotización reciente de 256 euros, el potencial estimado por Bankinter es ligeramente negativo, en torno al -2,3%. Por ello, la firma mantiene la recomendación de Neutral.
Acciona mejora operativamente y cuenta con divisiones en buen momento, pero el mercado ya ha recogido buena parte de esa mejora en precio. Bankinter ve valor, pero no suficiente recorrido adicional para elevar la recomendación.
En conjunto, el informe de Aránzazu Bueno, analista de Bankinter, refleja una visión equilibrada: Acciona progresa en Infraestructuras, Nordex e Inmobiliaria, mantiene guías y conserva una posición razonablemente sólida, pero la debilidad de Acciona Energía y la fuerte revalorización bursátil reducen el margen para nuevas subidas significativas.