Telefónica: Resultados 1T 26 superan a nivel operativo. Mejor evolución del flujo de caja. Mantiene objetivos 2026e
Iván San Félix de Renta 4 Banco
Los resultados han cumplido nuestra previsión en ingresos y ha superado las del consenso y han superado levemente en EBITDA subyacente. El resultado neto ha incumplido previsiones, al tener unas pérdidas por operaciones discontinuadas mucho más elevado de lo esperado. Recordamos que los resultados desconsolidan Colombia y Chile desde el 5 y 10 de febrero, respectivamente mientras que México figura como operaciones discontinuadas.
Ingresos 8.127 mln eur (en línea vs R4e, +1% vs consenso y en línea vs 1T 25), EBITDA 2.836 mln eur (+1% vs R4e, +2% vs consenso y +1% vs en 1T 25), EBITDA subyacente 2.836 mln eur (+1% vs R4e, +2% vs consenso y en línea vs 1T 25), EBIT 1.115 mln eur (+1% vs R4e, +7% vs consenso y -1% vs 1T 25) con D&A 1.721 mln eur (vs 1.700 mln eur R4e) y pérdidas netas -411 mln eur (vs +470 mln eur R4e, vs +265 mln eur consenso y vs -1.304 mln eur en 1T 25) con resultado financiero –438 mln eur (vs -393 mln eur R4e) y -35 mln eur en resultados en participadas (R4e -20 mln eur) e impuestos -189 mln eur (vs -173 mln eur R4e y -177 mln eur en 1T 25). El beneficio neto de las operaciones continuadas se situó en 386 mln eur (vs 478 mln eur R4e, 400 mln eur consenso y +492 mln eur en 1T 25).
Telefónica superó la previsión del consenso de generación de caja operativa (EBITDAaL subyacente – capex ex espectro) que alcanzó 1.376 mln eur (vs 1.696 mln eur R4e, +6% vs consenso y +1,6% vs 1T 25) con capex -866 mln eur (+2% vs R4e y -4% vs consenso). Telefónica generó +333 mln eur en caja de las operaciones continuadas (R4e +152 mln eur y consenso +300 mln eur y desde 583 mln eur en 1T 25).
La deuda neta (excluyendo el impacto IFRS 16 de mln eur) se reduce -1.482 mln eur vs 4T 25 hasta 25.342 mln eur (+1% vs R4e y en línea vs consenso) y el múltiplo dfn/EBITDA (subyacente) 2026R4e se situó en 2,1 x (2,7x dfn/EBITDAaL).
La directiva mantiene objetivos 2026e (perímetro constante): crecimiento de ingresos +1,5%/+2,5% (+0,8% en 1T 26), EBITDA subyacente +1,5%/+2,5% (+1,8% en 1T 26), EBITDAaL – Capex +2% (+2,4% en 1T 26), Capex/ventas 12% (10,7% en 1T 26) y FCF 3.000 mln eur (333 mln eur en 1T 26). Recordamos que Telefónica pagará el próximo dividendo de 0,15 eur/acción en junio 2026. El dividendo con cargo a 2026 se pagará en junio 2027 (0,15 eur/acc) en efectivo. Conferencia 10:00 CET. P.O. 4,00 eur. MANTENER.