Técnicas Reunidas. Solicitud de ejecución de avales en Argelia (valoración)

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CapitalBolsa
Capitalbolsa | 27 jun, 2022 12:34
cbtecnicas ep1

Técnicas Reunidas ha comunicado a la CNMV que e’l Consorcio formado por Neptune Energy y Sonatrach han solicitado la ejecución de los avales de fiel cumplimiento de la Planta de Touat Gaz en Argelia.

Técnicas Reunidas
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El importe del aval asciende a 80 mln eur y se ha solicitado a pesar de que el consorcio manifestó el 26 de junio de 2020 su agradecimiento a Técnicas Reunidas por la construcción y puesta en marcha del proyecto.

Técnicas Reunidas había solicitado en 2019 el pago de ciertos sobrecostes en la ejecución del contrato, cuyas conversaciones han tenido lugar durante 2021 y 2022 y que ha terminado con la solicitud del aval por parte del consorcio.

Técnicas Reunidas ha comunicado que la ejecución del aval puede materializarse en las próximas fechas, afirmando que ha iniciado un proceso de arbitraje para la reclamación de los sobrecostes, así como daños que le ha ocasionado o pudiera ocasionar en el futuro dicho cliente.

Valoración:

1-. Noticia muy negativa y que debería tener un impacto relevante en la cotización del valor por:

El importe del aval representa un 17,8% de la capitalización del grupo.

El importe del aval representa el 100% del EBIT22e esperado por nuestras estimaciones y las del consenso del mercado.

El importe del aval representa el 24% del apoyo financiero de la SEPI.

Si se ejecuta el aval, se produciría un empeoramiento significativo de la posición financiera de la compañía, volviendo a una posición de deuda neta de alrededor de 20 mln eur vs. los 63 mln eur de caja neta de cierre de 1T22, incluyendo los 175 mln eur de préstamos participativo de la SEPI. Si eliminado este préstamo, e incluimos la ejecución del aval, la deuda neta del grupo ascendería a alrededor de 200 mln eur.

2-. Noticia negativa puesto que probablemente continúe con la cancelación de otro contrato que tiene con Sonatrach en Argelia por importe de más de 2.000 mln USD y que estaba pendiente de reactivación tras quedar en suspenso por la pandemia. En este contrato van en consorcio con Samsung, siendo TRE el líder del proyecto con un 55% de participación. De cancelarse este contrato, la cartera de pedidos del grupo se reduciría en alrededor de 1.900 mln eur, un 17,5% de la cartera a cierre del 1T22.

Esperamos impacto negativo en cotización. Infraponderar con P.O. de 7,5 eur/acción.

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