Naturgy mantiene sus objetivos pese a la debilidad de los negocios liberalizados
Ángel Perez de Renta 4 Banco
- Renta 4 espera una evolución positiva de los negocios regulados y un comportamiento más débil de las actividades liberalizadas.
- La deuda neta debería descender antes del pago de dividendos previsto para la segunda mitad del año.
- La firma mantiene Sobreponderar, con un precio objetivo de 30 euros por acción.
Naturgy publicará sus resultados del primer semestre de 2026 el próximo 22 de julio antes de la apertura, con conferencia prevista a las 11:00 horas.
Renta 4 espera que las cifras reflejen una evolución desigual entre los negocios regulados, que mantendrían un comportamiento favorable, y las actividades liberalizadas, más afectadas por la debilidad de los volúmenes, los menores márgenes y la evolución de las divisas.
Mejor comportamiento de los negocios regulados
Las redes deberían seguir beneficiándose de la mayor remuneración de la distribución eléctrica en España y de las actualizaciones de tarifas en Latinoamérica.
En el caso de Brasil, la evolución del real actuaría como excepción positiva frente a la presión general ejercida por los tipos de cambio sobre las cuentas del grupo.
Presión en gestión de la energía y comercialización
Aunque el entorno de precios energéticos ha mejorado, Renta 4 estima que los volúmenes se han reducido por el impacto del conflicto en Oriente Medio.
Esta evolución habría presionado el negocio de gestión de la energía, mientras que la comercialización se habría visto afectada por unos márgenes más reducidos.
La generación térmica, por el contrario, debería haberse beneficiado de una elevada producción de los ciclos combinados en España.
Renovables y deuda aportan soporte
El negocio renovable debería mostrar una evolución positiva, apoyado en la mayor capacidad instalada en España y en el incremento de la producción hidráulica y eólica.
La deuda neta previsiblemente descenderá gracias a la generación operativa, aunque esta mejora se producirá antes de los pagos de dividendos previstos para la segunda mitad del ejercicio.
Sin desviaciones relevantes frente a las guías
Renta 4 considera que la evolución del primer semestre no debería impedir que Naturgy alcance sus objetivos anuales:
- EBITDA: 5.300 millones de euros.
- Beneficio neto: 2.000 millones de euros.
La atención estará en los comentarios de la dirección sobre gestión de la energía, comercialización y el impacto del conflicto de Oriente Medio durante el cuarto trimestre.
También serán relevantes las posibles adquisiciones de activos renovables, la regulación definitiva de la distribución de gas en España y la extensión de la concesión en Brasil.
Renta 4 mantiene su recomendación de Sobreponderar y su precio objetivo de 30 euros por acción.