UBS advierte: limitar los modelos avanzados de IA cambiaría los ganadores en bolsa

Las restricciones impuestas por el Gobierno estadounidense a los modelos más avanzados de Anthropic pueden tener consecuencias relevantes para los mercados. Según Barbara Kollmeyer, de MarketWatch, el debate no se limita a una compañía concreta, sino que abre una cuestión más amplia: qué ocurre con el ecosistema de inteligencia artificial si los gobiernos empiezan a limitar el acceso a los modelos más potentes.

La lectura de UBS Global Wealth Management, a través de su directora de inversiones para América, Ulrike Hoffmann-Burchardi, es que este tipo de medidas puede tener implicaciones profundas. La IA, y en particular los semiconductores ligados a la IA, han sido uno de los principales motores de la bolsa estadounidense este año. Según UBS, más de la mitad de las ganancias del S&P 500 en lo que va de ejercicio se explican por el avance de las acciones de chips.

Presión potencial sobre los semiconductores

El primer efecto señalado por UBS sería una menor disposición de las compañías a entrenar modelos cada vez más capaces si existe el riesgo de que luego no puedan comercializarse libremente. Eso reduciría, al menos en el margen, la demanda de computación para entrenamiento, una pieza clave para fabricantes de chips, proveedores de infraestructura y empresas expuestas al gasto en centros de datos.

Según MarketWatch, UBS advierte de que el entrenamiento representa cerca del 50% de la demanda de computación. Si esa demanda se enfría, el equilibrio podría desplazarse hacia la inferencia con modelos menos potentes, presionando los precios de los tokens y reduciendo el ritmo de inversión en capacidad extrema.

China puede ganar atractivo relativo

UBS también alerta de un posible efecto geopolítico. Si los modelos estadounidenses quedan sujetos a más restricciones, los usuarios y desarrolladores podrían mirar con mayor interés alternativas chinas, especialmente aquellas de código abierto o menor coste. Hoffmann-Burchardi señala que modelos como Qwen o Kimi pueden resultar entre 10 y 100 veces más baratos que los modelos frontera estadounidenses.

Según los datos citados por UBS, los modelos de lenguaje desarrollados en China ya representarían alrededor del 61% del consumo de tokens entre los diez principales modelos en plataformas de enrutamiento como OpenRouter. Si las restricciones estadounidenses se mantienen, esa ventaja de coste podría ganar peso.

El software podría recibir alivio

El posible ganador relativo sería el software tradicional. Según UBS, si el progreso de los modelos frontera se ralentiza por la intervención gubernamental, también disminuye el riesgo de sustitución de ciertas aplicaciones de software por herramientas creadas directamente por IA. Eso podría mejorar la valoración terminal de compañías de software que este año han sufrido por el temor a la disrupción.

MarketWatch recuerda que el ETF de software ampliado de iShares acumula caídas en el año, precisamente por la presión que la IA ha ejercido sobre las expectativas del sector. Un freno temporal al avance de los modelos más potentes podría aliviar ese castigo.

Con todo, UBS no interpreta este riesgo como estructural por ahora. Su escenario es que cualquier venta en semiconductores o en el mercado general por estas restricciones podría convertirse en una oportunidad de compra, siempre que las limitaciones se levanten una vez corregidas las vulnerabilidades.

La conclusión es que la regulación de la IA empieza a ser un factor de mercado. No solo afecta a las tecnológicas concretas, sino también al reparto de ganadores y perdedores dentro del sector: chips, software, modelos abiertos, proveedores chinos y compañías de infraestructura. Si las restricciones son temporales, el impacto debería ser limitado. Si se vuelven permanentes, el mapa competitivo de la IA podría cambiar de forma mucho más profunda.