New Street ve a EchoStar en 161 dólares gracias a su participación en SpaceX
- New Street Research eleva el valor potencial de EchoStar por su participación en SpaceX.
- El analista David Barden estima que la compañía valdría al menos 161 dólares por acción.
- La clave está en los aproximadamente 262 millones de acciones de SpaceX que EchoStar espera recibir.
La salida a bolsa de SpaceX ha provocado un efecto inmediato sobre otras compañías vinculadas al grupo de Elon Musk. Una de las más beneficiadas en las valoraciones de los analistas es EchoStar, que según Deena Zaidi se ha convertido en una forma indirecta de ganar exposición a SpaceX.
New Street Research ha actualizado su visión sobre la compañía de satélites y telecomunicaciones después de incorporar el valor de su participación en SpaceX. El analista David Barden calcula que EchoStar vale alrededor de 159 dólares por acción solo considerando el cierre del primer día de cotización de SpaceX. Con el precio objetivo de New Street para SpaceX en 165 dólares, el valor potencial de EchoStar subiría hasta 161 dólares por acción, un 37% por encima del cierre anterior.
Una vía indirecta para comprar SpaceX
La tesis de New Street es que comprar SpaceX a través de EchoStar puede resultar atractivo a estos niveles. Según Barden, el precio actual de EchoStar estaría valorando su participación en SpaceX en unos 86 dólares por acción, lo que implica un descuento cercano al 46% frente al precio de cierre inicial de SpaceX.
EchoStar espera recibir aproximadamente 262 millones de acciones de SpaceX. Con el cierre inicial de la compañía aeroespacial en torno a 161 dólares, esa participación tendría un valor estimado de 42.100 millones de dólares. Si se aplica el precio objetivo de 165 dólares manejado por New Street, el valor ascendería a unos 43.200 millones.
EchoStar pasa a ser una historia de suma de partes: por un lado, su negocio operativo de telecomunicaciones; por otro, una participación en SpaceX que puede dominar la valoración de la compañía.
El negocio operativo queda en segundo plano
EchoStar sigue siendo una compañía relevante en servicios de telecomunicaciones. Opera activos como Dish TV, Sling TV y los servicios móviles de Boost. Al cierre del primer trimestre contaba con más de 6 millones de suscriptores de televisión de pago, de los cuales 4,8 millones correspondían a Dish TV y 1,79 millones a Sling TV.
Sin embargo, el mercado está prestando ahora mucha más atención al valor de sus activos estratégicos. New Street ha reducido su valoración del espectro AWS-3, desde 10.000 millones hasta 8.300 millones de dólares, y también ha elevado el descuento aplicado a la estructura de holding del 10% al 20%, reflejando la incertidumbre sobre qué hará Charlie Ergen con los recursos y durante cuánto tiempo mantendrá la participación en SpaceX.
EchoStar recibió recientemente la aprobación de la FCC para vender espectro inalámbrico a AT&T y SpaceX por 40.000 millones de dólares. Esa operación, combinada con la OPV de SpaceX, ha cambiado por completo la forma en la que los analistas valoran la compañía.
La oportunidad es clara, pero también el riesgo: si SpaceX sigue subiendo, EchoStar puede parecer barata; si SpaceX corrige tras el entusiasmo inicial, el descuento puede ampliarse con rapidez.
La conclusión es que EchoStar se ha transformado en una jugada indirecta sobre SpaceX. Para los inversores, el atractivo está en comprar esa exposición con descuento. La dificultad está en valorar cuánto de ese descuento está justificado por la iliquidez, la estructura de holding y la incertidumbre sobre el calendario de monetización de la participación.