FERRARI: Resultados 2T 2025 sólidos, pero con impacto negativo. Comprar en las correcciones.

Principales cifras comparadas con el consenso: entregas de 3.494 unidades (+0,3% a/a), ingresos 1.787M€ (+4,4% a/a) vs. 1.823M€ estimado, EBITDA 709M€ (+6,0%) vs. 708M€ estimado, EBIT 552M€ (+8,0%) vs. 546M€ estimado, BNA 425M€ (+2,9%) vs. 424M€ y BPA 2,38€ (+3,9%) vs. 2,40€ estimado.

Opinión de Bankinter: Cifras sólidas en línea con lo estimado, salvo en ingresos. No reflejan ningún impacto significativo de los aranceles impuestos en EE.UU. puesto que las importaciones hacia el país se ejecutaron antes de la entrada en vigor de las nuevas tasas.

Destaca un trimestre más la evolución de los márgenes. El margen EBITDA amplia hasta 39,7% desde 39,1% en 2T 2024 y el margen EBIT hasta 30,9% desde 29,9%. Además, mantiene las guías para 2025 pese al complicado contexto en el sector auto y a diferencia de otros fabricantes (Porsche, Mercedes, Ford, Volkswagen).

De hecho, la Compañía afirma que ha ganado confianza en su capacidad para cumplir con sus objetivos anuales. No descartamos una mejora de guidance en el próximo trimestre o incluso el 9 de octubre cuando celebre su Capital Markets Day. En concreto, ingresos >7.000M€, EBITDA ≥ 2.680M€ (margen EBITDA ≥ 38,3%), EBIT ≥2030M€ (margen ≥ 29,0%) y BPA ≥ 8,60€. Pese a ello, el valor cayó -11,6%.

Los motivos tras la corrección son unos ingresos inferiores a lo estimado (pese a que crecen +4,4% a/a) y la falta de una mejora de los objetivos anuales, esperada por parte del mercado.

Recomendamos aprovechar el retroceso para entrar en el valor a múltiplos inferiores. Ferrari es la única excepción positiva en autos. Su gama de vehículos de lujo ofrece mayor resistencia a aumentos de precio, su exposición a China es limitada (9%) y su neutralidad tecnológica es la estrategia acertada en un momento en que los eléctricos pierden atractivo.

Comprar; Pr. Objetivo: 525,4€.