El "patito feo" de la banca estadounidense se convierte en uno de los mejores valores del mercado

Citigroup vuelve a estar en el radar de Wall Street. Durante años, el banco fue visto como uno de los grandes “patitos feos” del sector financiero estadounidense: una entidad demasiado compleja, castigada por la crisis financiera y con una rentabilidad claramente inferior a la de sus principales competidores. Sin embargo, esa percepción empieza a cambiar.

Según el análisis de Josh Brown y Sean Russo, de Ritholtz Wealth Management, Citi se ha convertido en uno de los mejores valores del mercado gracias a una combinación de mejora fundamental, fuerte comportamiento bursátil y una profunda reestructuración interna. La idea central es sencilla: a veces, las grandes oportunidades nacen en compañías que durante mucho tiempo fueron ignoradas por los inversores.

La clave del cambio está en la simplificación del banco. Citigroup llegó a ser un enorme conglomerado financiero, con negocios dispersos por todo el mundo y una estructura difícil de controlar. La crisis financiera de 2008 dejó al descubierto esa fragilidad y obligó al grupo a recibir un rescate público de 45.000 millones de dólares.

Desde entonces, Citi ha pasado casi dos décadas reduciendo tamaño, vendiendo activos, cerrando negocios y tratando de convertirse en una entidad más manejable. Ese proceso se aceleró bajo el liderazgo de Jane Fraser, que asumió el cargo de consejera delegada en marzo de 2021 y se convirtió en la primera mujer al frente de un gran banco de Wall Street.

Una reestructuración profunda

Fraser conocía bien el problema. Entró en Citi en 2004 y durante la crisis financiera participó en la estrategia de reducción del grupo, ayudando a vender activos y simplificar una estructura que se había vuelto demasiado pesada. Ya como consejera delegada, el objetivo no ha sido solo recortar para sobrevivir, sino decidir qué tipo de banco debe ser Citigroup en el futuro.

El resultado es una entidad más centrada, con cinco grandes áreas de negocio: Services, Markets, Banking, Wealth y U.S. Personal Banking. Entre ellas, la división de Services es una de las más relevantes para los analistas, ya que presta servicios de tesorería y comercio internacional a grandes multinacionales y está considerada una de las franquicias más sólidas del grupo.

Citi también ha salido de más de una docena de negocios internacionales de banca de consumo, ha reducido niveles de gestión y ha simplificado su organigrama. La intención es clara: menos complejidad, más foco y mayor rentabilidad.

La mejora ya se nota en los números

La transformación empieza a verse en los resultados. En el primer trimestre, Citigroup registró unos ingresos de 24.600 millones de dólares, un aumento del 14% interanual. El beneficio neto alcanzó los 5.800 millones de dólares y el beneficio por acción se situó en 3,06 dólares, un incremento del 56% respecto al año anterior.

Fue el mejor trimestre en ingresos de la última década para la entidad. Además, Citi recompró acciones por 6.300 millones de dólares en el trimestre, la mayor recompra trimestral de su historia. Posteriormente, el banco anunció un nuevo programa plurianual de recompra de acciones por 30.000 millones de dólares y elevó el dividendo tras superar las pruebas de estrés.

La evolución bursátil también refleja ese cambio de percepción. Citi ha sido el mejor valor entre los grandes bancos estadounidenses en el último año, con una subida del 64,3% hasta el 7 de julio. En ese mismo periodo, PNC avanzó un 33,8%, Bank of America un 25,7%, JPMorgan un 18,4% y Wells Fargo un 8,2%.

El contraste es llamativo porque, a largo plazo, Citi había sido uno de los peores bancos para el accionista. Su rentabilidad anualizada a 20 años seguía siendo negativa, alrededor del -4%, consecuencia directa del impacto de la crisis financiera y de una larga etapa de bajo rendimiento. Precisamente por eso, el cambio actual resulta más relevante: el mercado parece empezar a comprar la tesis de recuperación.

La próxima prueba: resultados del segundo trimestre

El siguiente catalizador llegará con la presentación de resultados del segundo trimestre. El consenso espera unos ingresos de 23.600 millones de dólares, lo que supondría una subida interanual del 9%, y un beneficio por acción de 2,71 dólares, un avance del 33% respecto al mismo periodo del año anterior.

Aun así, la dirección ha advertido de que los resultados trimestrales pueden ser irregulares, especialmente por la incertidumbre macroeconómica y por la estacionalidad del negocio de trading. Por tanto, más que un trimestre aislado, el mercado seguirá muy de cerca si la mejora estructural continúa avanzando hacia los objetivos fijados para 2027 y 2028.

El gráfico también acompaña

Desde el punto de vista técnico, Citigroup ha protagonizado una subida escalonada durante el último año. La acción pasó de la zona de 85 dólares en agosto a marcar un máximo cercano a los 148 dólares en junio, antes de corregir hacia el entorno de los 137 dólares.

El movimiento no ha sido lineal. Tras superar los 120 dólares en enero, el valor corrigió con fuerza y construyó una base entre los 105 y 115 dólares durante febrero y marzo. Esa zona se convirtió posteriormente en la base desde la que comenzó el segundo tramo alcista.

El próximo reto será recuperar los máximos de junio, cerca de los 148 dólares. Por abajo, la referencia técnica más importante se sitúa en la media móvil de 200 sesiones, actualmente en torno a los 116 dólares. Mientras el valor se mantenga por encima de esa zona, la estructura alcista seguiría intacta.

Lectura para el inversor

La tesis de inversión en Citigroup ya no se basa únicamente en que el valor esté barato o haya quedado rezagado frente a sus comparables. La clave ahora es que el mercado empieza a ver una mejora real en la estructura del banco, en su rentabilidad y en su capacidad de devolver capital al accionista.

Citi sigue teniendo riesgos. Es un banco global, expuesto al ciclo económico, a los mercados de capitales y a posibles decepciones trimestrales. Pero la diferencia frente al pasado es que ahora la compañía parece tener una estrategia más clara, una estructura más simple y una dirección decidida a completar la transformación.

En resumen, Citigroup ha pasado de ser uno de los grandes rezagados de Wall Street a convertirse en una de las historias de recuperación más potentes dentro del sector financiero estadounidense. La próxima presentación de resultados servirá para comprobar si el mercado tiene motivos para seguir creyendo en esta transformación.