ORO Y PLATA: ¿Venta a segunda vista?

En términos más generales, vemos la política y la economía de EE. UU. como elementos que están causando oscilaciones a corto plazo en los mercados del oro y la plata. Mientras tanto, la tendencia a largo plazo sigue estando determinada por las compras de los bancos centrales, que esperamos que continúen incluso en el caso de un posible acuerdo de paz para Ucrania. Por lo tanto, seguimos siendo constructivos tanto para el oro como para la plata.

A veces, no hace falta mucho para sorprender a los mercados. Y a veces, este "no mucho" ni siquiera es evidente a primera o segunda vista. El martes, el oro y la plata se vendieron hasta un 2,2% y un 3,7%, respectivamente. La presión sobre los precios comenzó a surgir después de que el presidente estadounidense Trump declarara que el arancel comercial amenazado sobre Canadá y México se impondría "a tiempo" a principios de marzo.

A primera vista, y en medio de una creciente incertidumbre económica y geopolítica, esto debería haber sido alcista para el oro, al menos. A segunda vista, parece que los mercados del oro y la plata se centraron más en el impacto potencial de una inflación más rígida como resultado de los aranceles, es decir, una política monetaria más restrictiva. Sin embargo, ni el dólar estadounidense ni los rendimientos de los bonos estadounidenses reaccionaron de la misma manera, lo que dejó la toma de ganancias por parte de los operadores especulativos y de corto plazo en el mercado de futuros como la explicación más probable de la venta masiva repentina.

En el contexto del posicionamiento muy unilateral en los futuros del oro y el estado de ánimo extremadamente alcista del mercado, esto no es una sorpresa. Las lecturas de la confianza del consumidor estadounidense más débiles de lo esperado detuvieron la venta masiva por la tarde, lo que hizo subir los precios. Aunque la política y la economía de Estados Unidos están constantemente en los titulares estos días, nosotros las vemos principalmente como elementos que están causando oscilaciones a corto plazo en los mercados del oro y la plata en lugar de determinar la tendencia a largo plazo.

La economía de Estados Unidos está en terreno muy sólido y es poco probable que la Reserva Federal de Estados Unidos cambie mucho la política monetaria este año, lo que proporciona un contexto predecible para el oro y la plata. La política estadounidense puede ser más impredecible, lo que también se aplica al impacto en los mercados del oro y la plata. La tendencia a largo plazo, mientras tanto, todavía está determinada por las compras del banco central, que esperamos que continúen incluso en caso de un posible acuerdo de paz para Ucrania. En nuestra opinión, acordar poner fin a la guerra en Ucrania es una cosa; reparar el daño causado por el uso del dólar estadounidense como arma en conflictos geopolíticos es otra cosa. Esto se relaciona particularmente con las tensiones entre Estados Unidos y China, dado que el Banco Popular de China ha sido el mayor comprador individual de oro en los últimos años.

Creemos que es muy poco probable que China y sus líderes políticos vean una posible paz en Ucrania como una razón suficiente para dejar de añadir oro a sus reservas de divisas. Lo mismo probablemente se aplicará a otros bancos centrales de Asia y a los mercados emergentes en general. Por ello, seguimos siendo constructivos con respecto al oro y a la plata, y consideraríamos cualquier revés a corto plazo como una oportunidad de compra a largo plazo.