Subiendo peldaños, () pero con arnés.
Por Javier Molina, analista de Mercados de eToro.
Los nuevos máximos históricos del SP500 y del Nasdaq dejan claro que, de momento, el mercado sigue siendo alcista e intentar anticiparse a los techos de mercado (market timing) sigue dejando un coste de oportunidad muy alto.
La temporada de resultados arranca con buen pie, los datos de inflación y consumo han sorprendido positivamente y las recompras de acciones reaparecerán en agosto como soporte adicional. En este contexto, muchos inversores, desde institucionales hasta retail, han vuelto a tomar posiciones con decisión. Incluso con Trump amagando con sustituir a Powell, el mercado apenas ha pestañeado. ¿Por qué? La respuesta, como casi siempre últimamente, está en la volatilidad.
La compresión de la volatilidad realizada, 17 sesiones consecutivas sin movimientos superiores al 1%, ha sido gasolina para los modelos sistemáticos, que han seguido añadiendo riesgo a medida que se eliminan del muestreo los días de “shock” de abril.
Citadel estima que aún queda recorrido en la reasignación de estos fondos. Mientras tanto, los inversores minoristas encadenan más de dos semanas como compradores netos de acciones, y las empresas, pasado el blackout de resultados, volverán a ser fuente dominante de demanda en agosto.
Sin embargo, la euforia también pasa factura. El sentimiento de mercado se ha desplazado a niveles extremos. La baja volatilidad no debe interpretarse como calma estructural, sino como una señal que exige atención. “La volatilidad ya no está en el banquillo, es el quarterback titular”, recordaba Rubner. Y cuando el quarterback se lesiona, el partido cambia.
Además, el spread de crédito, a menudo ignorado en contextos de bonanza bursátil, es otro indicador que puede adelantar giros de ciclo si comienza a repuntar. La experiencia sugiere que septiembre suele traer turbulencias, pues históricamente ha sido el peor mes del año para la renta variable estadounidense. Y aunque aún “no es el momento de vender la subida”, como dice Rubner, sí puede ser el momento de preparar coberturas.
Así las cosas, estamos aún en fase ascendente del ciclo bursátil, pero gestionar el riesgo es ahora más importante que nunca. No porque el mercado haya dejado de subir, sino porque muchos ya han olvidado que también puede caer.