Los obstáculos son bajos para otra ganancia del 10% para el S&P 500, dice este veterano de Wall Street
El S&P 500 logró su 25.º cierre récord este año. El lunes superó algunos nervios previos a la reunión de la Fed, y aparentemente habrá más máximos hoy martes.
Las preocupaciones de algunos inversores de que un rápido aumento haga que las acciones estén maduras para un retroceso presuponen un mercado "impulsado por el sentimiento y el espíritu animal y no por los fundamentos", dice el veterano de Wall Street y recientemente designado estratega jefe de acciones en Seaport Research Partners, Jonathan Golub, quien claramente está en desacuerdo con esa visión.
Golub y Patrick Palfrey, jefe de estrategia de cartera, esperan retornos de dos dígitos para el S&P 500 durante el próximo año a 15 meses: un cierre de 6.700 para el índice este año, llegando a 7.300 para fines de 2026. Ese es uno de los objetivos más optimistas que han comenzado a surgir .
Consideran que el crecimiento de las ganancias impulsará esa expansión, y se espera que el liderazgo tecnológico continúe, y aunque las valoraciones parecen exageradas, "aumentarán gradualmente", dijo Golub a MarketWatch en una entrevista.
“No estamos donde estábamos a finales de los 90. Hay mucho más potencial alcista en las valoraciones de lo que la gente cree”, dijo. “Mientras la historia de la tecnología se mantenga y la economía se mantenga razonablemente sana, las valoraciones seguirán subiendo”.
Los factores fundamentales son una parte del panorama que algunos inversores pasan por alto, afirmó.
En mayo, los economistas asumían un 40% de probabilidad de recesión el próximo año, y esa cifra se ha reducido al 30%. Por lo tanto, el panorama económico ha mejorado. El rendimiento de los bonos a 10 años en lo que va de año ha bajado 50 puntos básicos, los diferenciales de crédito son ajustados y la volatilidad ha disminuido, afirmó.
“Así que, al analizar esto, se ve que se basa completamente en fundamentos muy racionales, y por eso, decir 'Ha subido demasiado' no significa nada. No se basa en nada. El mercado no es una simple intuición, sino un conjunto de fundamentos. Se trata de empresas con ganancias y perspectivas reales, y la economía les proporciona tasas de descuento reales para descontarlas, y todos ellos afirman que este mercado es muy sólido y racional”, dijo Golub.
Entonces, ¿deberían los inversores seguir empleando esa estrategia de comprar en las caídas que parece haber funcionado bien este año para algunos? Dijo que hay una pregunta que deberían hacerse.
“¿Será esta caída parte de una recesión mayor o la economía está fundamentalmente bien y se trata de una perturbación a corto plazo?”
Los mercados tienden a tener un buen desempeño en períodos fuera de una recesión, por lo que si el mercado se está calmando debido a las preocupaciones sobre los aranceles, por ejemplo, "siempre que no se conviertan en una recesión, [comprar en momentos de baja demanda] es una estrategia brillante", dijo. Pero en caso de que se desencadene una recesión y se produzca una contracción económica total, comprar en momentos de baja demanda "se convierte rápidamente en una muy mala idea".
Para Golub, lo que ha cambiado a lo largo de este año son sus ganancias, que han resultado mejores de lo esperado gracias a la tecnología, y el impacto de los aranceles, que ha resultado mucho menos disruptivo para la economía y los mercados de lo previsto. Esto, incluso si el mercado laboral muestra algunas señales de tensión.
Dijo que el S&P 500 tendría dificultades para avanzar sin que las empresas tecnológicas mantuvieran un buen desempeño. Por ejemplo, si se produjera un impacto repentino en el gasto en IA o tecnología, eso podría provocar una decepción total en los resultados de esas empresas.
"No digo que lo haría, pero si así fuera, es muy difícil que las ganancias de todo el S&P 500 se mantengan, porque se convierte en una parte más importante del panorama", dijo. El sector tecnológico no tiene por qué "sorprender con grandes cantidades, simplemente no puede decepcionar".
El otro riesgo para sus perspectivas del S&P 500 es un mayor debilitamiento del mercado laboral o la incertidumbre sobre las políticas gubernamentales que frene el gasto empresarial. "Necesitamos que la economía haga una cosa: no entre en recesión. No tiene que crecer rápido, simplemente no puede revertir su tendencia. Y ahora mismo, hay muy pocas señales de que estemos encaminándonos hacia una recesión", afirmó.