Los mercados apenas se inmutan ante las nuevas amenazas de aranceles de EE.UU.
Xavier Chapard (LBP AM - LFDE)
Trump ha retrasado al 1 de agosto la entrada en vigor de los aranceles más estrictos, prevista inicialmente para el 9 de julio. En ausencia de nuevos acuerdos comerciales, Trump anunció aumentos unilaterales de los aranceles con varios países.
Estos niveles se aproximan a los anunciados durante el Día de la Liberación a comienzos de abril: 25 % sobre Japón y Corea, 30 % sobre Sudáfrica y 32 % sobre Indonesia. También señaló que los aranceles sobre el cobre aumentarían un 50 % y que los que gravan los productos farmacéuticos podrían alcanzar el 200 %. En tal caso, y si se aplicaran al resto de países, estaríamos ante una conmoción en el comercio mucho mayor de lo previsto.
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Sin embargo, los mercados financieros siguen muy tranquilos, ya que prevén que estas amenazas no se materialicen o, en todo caso, no se generalicen a todos los países. Trump asegura estar abierto a negociar con los países señalados. Además, estos nuevos incrementos de los aranceles no se aplican a los países que representan más del 70 % de las importaciones estadounidenses, entre ellos, la UE, con quien se sigue negociando.
Así las cosas, no variamos nuestro escenario, que sigue incorporando algunos aumentos de los aranceles frente a la situación actual en algunos pequeños exportadores y en productos específicos. No obstante, la táctica negociadora de EE. UU. prolonga la incertidumbre y podrían surgir nuevos riesgos de aquí al mes de agosto, a lo que se añade el fin de la tregua con China. Por otro lado, habrá que ver si los datos de coyuntura de julio, que se publican en agosto, comienzan a mostrar el impacto de los aranceles y agravan la incertidumbre en el empleo y la inflación estadounidense, como prevemos.
En EE. UU., la confianza de las pequeñas empresas (NFIB) se estabilizó a un nivel medio en junio después de rebotar en mayo; la confianza sigue estando afectada por la elevada incertidumbre política. Sin embargo, las pymes indican que las presiones sobre los precios aumentan gradualmente, lo que apoya nuestra previsión de alzas de los precios a partir del verano.
En la zona del euro, los datos de actividad del segundo trimestre son más bien endebles, como se esperaba, debido a las repercusiones del adelanto de la demanda estadounidense en previsión de los aranceles y al golpe que ha recibido la confianza. Sin embargo, la confianza de los inversores siguió rebotando a comienzos de julio y marcó máximos desde el inicio de la guerra en Ucrania. Eso concuerda con nuestro escenario de recuperación retrasada, pero no cuestionada, este año.