La tregua en Ormuz desata una ola compradora en mercados y relaja la presión inflacionista

La sesión arranca con un giro radical en el tono de mercado. Tras semanas de tensión extrema en Oriente Medio, el acuerdo de un alto el fuego de dos semanas entre Estados Unidos e Irán ha provocado una reacción inmediata de alivio: fuertes subidas en Asia y en la apertura europea, caída abrupta del petróleo, descenso de rentabilidades en bonos y debilitamiento del dólar.

El movimiento tiene lógica. El mercado venía descontando el peor escenario posible: una escalada militar sostenida, cierre prolongado del estrecho de Ormuz, petróleo disparado y nuevas presiones sobre inflación y crecimiento. La tregua no resuelve ese problema, pero sí aleja por ahora el desenlace más destructivo. Y eso basta para desencadenar una rápida vuelta hacia activos de riesgo.

Asia y Europa lideran el rally de alivio

Las plazas más sensibles al coste de la energía han sido las primeras en reaccionar con fuerza. Japón y Corea del Sur encabezan los avances en Asia, mientras Europa abre con subidas muy contundentes. El mensaje del mercado es claro: si el riesgo sobre Ormuz baja, aunque sea temporalmente, se reduce también la presión sobre las economías más dependientes del crudo importado.

Esa descompresión se extiende también a la renta fija. Las TIRes retroceden, en una señal de que el mercado rebaja parte de las expectativas de endurecimiento monetario que había incorporado en las últimas sesiones por miedo a una inflación energética más persistente. A su vez, el dólar cede terreno frente al euro al perder parte de su papel de refugio inmediato.

El petróleo da el verdadero respiro

La gran señal de la jornada llega desde el crudo. El Brent registra una caída de doble dígito y vuelve a situarse claramente por debajo de los 100 dólares por barril. Es una corrección histórica en muy poco tiempo y refleja hasta qué punto el mercado había inflado la prima geopolítica ante el riesgo de una interrupción severa y prolongada del flujo energético en el Golfo.

Ahora bien, conviene no sobreactuar. Aunque el petróleo se hunda hoy, eso no significa que el mercado energético haya vuelto a la normalidad. La producción, el transporte, los seguros marítimos y la confianza de los operadores tardarán tiempo en recomponerse. Incluso con tregua, el sistema sigue dañado y el precio del crudo probablemente no regresará con rapidez a los niveles previos al conflicto.

La tregua salva el ultimátum, pero no cierra el conflicto

El acuerdo alcanzado llega justo antes de que expirara el último ultimátum lanzado por Donald Trump a Irán. Durante estas dos semanas, ambas partes negociarán con mediación de Pakistán, tomando aparentemente como base una propuesta iraní de diez puntos. El elemento crítico sigue siendo la reapertura del estrecho de Ormuz, que en teoría debería reanudarse de forma completa, inmediata y segura.

Sin embargo, los matices importan. Esa reapertura seguirá coordinada con las fuerzas armadas iraníes y no puede descartarse algún tipo de coste o fricción adicional en el tránsito. Además, habrá que comprobar si el tráfico marítimo se recupera de forma efectiva y si los operadores consideran realmente seguro volver a circular con normalidad. De momento, la tregua reduce el riesgo extremo, pero no restablece un entorno de plena normalidad.

El riesgo geopolítico sigue muy vivo

Además, la desescalada es parcial. Israel habría aceptado el alto el fuego con Irán, pero mantiene sus ataques en Líbano. Y varios países de la región, entre ellos Israel, Kuwait, Emiratos Árabes Unidos y Qatar, siguen informando de ataques o alertas activadas. Eso demuestra que el conflicto sigue lejos de resolverse por completo y que la tregua puede convivir con episodios puntuales de tensión.

Por eso, aunque el mercado celebre hoy la mejora inmediata, conviene no confundir una pausa táctica con una solución estructural. La negociación sigue abierta, la distancia entre las partes continúa siendo grande y cualquier incumplimiento puede devolver la volatilidad con rapidez.

Las actas de la Fed quedan en segundo plano

En el plano macro, la atención formal del día recae sobre las actas de la Fed del 18 de marzo. Sin embargo, es difícil que hoy tengan demasiado impacto. La razón es evidente: el mercado está mucho más pendiente del nuevo marco geopolítico, del petróleo y de cómo todo ello puede alterar otra vez las expectativas sobre inflación y tipos.

Antes de la tregua, el mercado había llegado a endurecer de forma notable su visión sobre la política monetaria, especialmente en Europa. Ahora, con el petróleo corrigiendo con fuerza, parte de esa presión se suaviza. Aun así, el debate sigue abierto. Si el daño energético resulta más persistente de lo que hoy parece, los bancos centrales seguirán enfrentándose a una combinación incómoda de inflación alta y crecimiento más frágil.

El BCE no debería precipitarse

En el caso del BCE, el mercado llegó ayer a descontar más de tres subidas de tipos en 2026 tras varios mensajes claramente duros por parte de algunos miembros. La tregua, sin embargo, enfría parte de esa reacción. Y con razón. Un shock de oferta ligado al petróleo no se combate de manera eficaz solo con subidas de tipos, salvo que termine generando efectos de segunda ronda realmente persistentes.

Ese es el punto central. Si la energía sube de forma puntual pero el crecimiento se desacelera, endurecer demasiado la política monetaria podría agravar el daño económico sin solucionar el origen del problema. Por eso, la desescalada actual da algo más de margen a los bancos centrales, aunque todavía no les libera de la incomodidad del entorno.