Europa se toma una pausa tras el rally: Ormuz, la Fed y los bancos centrales frenan la euforia
Renta 4 Banco
- Europa abre sin grandes cambios tras el fuerte rebote de Wall Street y Asia.
- El BoJ sube tipos al 1%, mientras el yen sigue en zona de posible intervención.
- El acuerdo EE.UU.-Irán reduce tensión, pero deja demasiados puntos abiertos sobre Ormuz.
Las bolsas europeas afrontan una apertura sin grandes cambios, después de las fuertes subidas registradas en Wall Street, con el Nasdaq avanzando un 3% y el Dow Jones marcando nuevos máximos históricos, y del buen tono en Asia, donde el Nikkei japonés y el Kospi surcoreano cerraron al alza.
El mercado sigue apoyado por la expectativa de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán, pero el optimismo empieza a convivir con dudas relevantes. La reacción inicial positiva ya parece en buena parte descontada, especialmente teniendo en cuenta que los índices se sitúan muy por encima de los niveles previos al inicio de la guerra, mientras el petróleo y las rentabilidades de los bonos siguen tensionados.
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El BoJ sube tipos y el yen vuelve al centro del mercado
En Japón, el Banco de Japón ha elevado los tipos en 25 puntos básicos, hasta el 1,00%, el nivel más alto desde 1995. La decisión estaba descontada, pero el mensaje posterior dejó abierta la puerta a nuevas subidas si la inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo del 2%.
La decisión es especialmente relevante para el yen, que se mantiene cerca de los 160 por dólar, una zona que históricamente ha activado el riesgo de intervención por parte de las autoridades japonesas. Además, el BoJ ha confirmado que no seguirá reduciendo sus compras de bonos públicos a partir del ejercicio fiscal 2027, manteniendo el ritmo mensual en torno a los 2 billones de yenes.
Japón se enfrenta a una ecuación complicada: normalizar tipos sin desestabilizar la deuda pública y, al mismo tiempo, evitar que el yen siga debilitándose frente al dólar.
China muestra una economía frágil
En China, los datos de actividad de mayo vuelven a reflejar una economía desequilibrada. Las ventas minoristas cayeron un 0,6% interanual, su primer retroceso desde 2022, mientras que la producción industrial avanzó un 4,5%. La inversión en activos fijos y el sector inmobiliario siguieron mostrando debilidad, con caídas más intensas de lo previsto.
La lectura es clara: la oferta resiste mejor que la demanda, pero el consumo y la vivienda siguen siendo los principales puntos débiles de la economía china. Esto limita el impacto positivo que el buen comportamiento asiático puede tener sobre el conjunto del mercado global.
El acuerdo sobre Ormuz no elimina el riesgo
El gran foco continúa siendo el acuerdo entre EE.UU. e Irán. Aunque el mercado celebró inicialmente la posibilidad de una reapertura del estrecho de Ormuz, quedan demasiados elementos sin resolver. El texto del acuerdo aún no se ha publicado, la firma oficial está prevista para el viernes 19 de junio y las negociaciones posteriores podrían extenderse durante 60 días con elevada volatilidad.
Los principales puntos abiertos son muy relevantes:
- Cuándo y cómo se abrirá Ormuz, ya que harían falta desminado, confianza de los armadores y cobertura de aseguradoras.
- Qué ocurrirá con los activos iraníes congelados, donde existen versiones contradictorias entre Teherán y Washington.
- La posición de Israel, que no está vinculado al acuerdo y mantiene un profundo escepticismo.
El mercado ha descontado parte de la paz, pero no puede descontar aún una normalización completa. Ormuz puede tardar meses en recuperar flujos relevantes y los inventarios de crudo tendrán que recomponerse.
La clave pasa ahora por los bancos centrales
El debate de fondo es si el acuerdo geopolítico permite suavizar el escenario de tipos o si el daño del shock energético ya está hecho. Las rentabilidades de los bonos siguen claramente por encima de los niveles previos a la guerra, y el Brent, pese a la fuerte corrección desde máximos, continúa elevado.
Por eso, el mensaje de los bancos centrales será determinante esta semana. La atención estará en la Fed, el Banco de Inglaterra, Noruega, Suecia y Suiza. Si se confirma un tono más agresivo contra la inflación, las nuevas subidas de las bolsas tendrán que venir por crecimiento de beneficios empresariales, no por expansión de múltiplos.
En Europa, también será relevante vigilar los costes laborales del primer trimestre en la Eurozona, especialmente después de que Christine Lagarde advirtiera de que los efectos de segunda ronda han empezado a materializarse. Esa señal mantiene abierta la posibilidad de que el BCE vuelva a subir tipos si la inflación se enquista.
La sesión, por tanto, apunta a prudencia. Las bolsas han recuperado con fuerza, pero el mercado necesita confirmar tres cosas: que el acuerdo se firma, que Ormuz se reabre de forma efectiva y que los bancos centrales no endurecen más de lo previsto su mensaje.