Wall Street más centrado en Nvidia que en la independencia de la Reserva Federal. Eso puede ser un gran error.

"Creemos que los mercados de activos no tienen los precios adecuados para lo que cada vez parece más probable que sea una ruptura en la independencia de la Fed y la función de reacción de la política en 2026", dijeron Krishna Guha y Marco Casiraghi del equipo de política global y estrategia de banco central de Evercore ISI en una nota el martes por la mañana.

Trump anunció el lunes por la noche que destituiría a Lisa Cook , gobernadora designada por el presidente Joe Biden en 2022, de la junta directiva de la Reserva Federal con causa justificada, alegando acusaciones de fraude en la solicitud de hipotecas. Cook, en un comunicado, se negó a dimitir, alegando que Trump no tenía la autoridad legal para despedirla. El abogado de Cook añadió: «Tomaremos todas las medidas necesarias para evitar este intento de acción ilegal».

El dólar estadounidense se debilitó ligeramente tras el anuncio de Trump, pero luego redujo sus pérdidas. El índice ICE del dólar estadounidense, una medida de la moneda frente a una canasta de seis rivales principales, cayó un 0,2%.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro, que se mueven en sentido opuesto al precio, subieron inicialmente en el extremo largo pero se mantuvo dentro de los rangos recientes. Al cierre de la jornada bursátil estadounidense del martes, el rendimiento del bono a 10 años cayó 1,9 puntos básicos, hasta el 4,255 %. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años subió 1,9 puntos básicos hasta el 4,907%.

Los inversores del mercado de valores parecieron estar más centrados en el gigante de chips Nvidia Corp. y su publicación de ganancias, prevista para el miércoles por la noche.

Como señaló el economista Mohamed El-Erian en X , el movimiento más significativo fue una mayor profundización de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro, una línea que traza los rendimientos de la deuda de corto a largo plazo, lo que ha sido parte de un fenómeno global.

"Esta reacción moderada del mercado probablemente alimentará el debate entre aquellos que argumentan que a los inversores simplemente 'no les importa' y aquellos que advierten que es demasiado pronto para juzgar, dada la incertidumbre sobre si el despido del miembro de la Junta de la Reserva Federal se mantendrá legalmente", escribió El-Erian.

Mientras tanto, los mercados de apuestas reflejaban escepticismo sobre la capacidad de Trump para destituir a Cook ante una demanda interpuesta por ella. Un mercado de apuestas, Kalshi , daba recientemente un 33 % de probabilidad de que Cook dejara de ser gobernadora de la Reserva Federal este año, al igual que otro, Polymarket .

La Reserva Federal ha mantenido las tasas de interés sin cambios desde diciembre, lo que ha enfurecido a Trump, quien ha instado repetidamente a los responsables políticos a reanudar los recortes. Ha criticado e insultado repetidamente al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y pareció contemplar la posibilidad de destituirlo, aunque lo descartó a principios de este año.

En la reunión de política monetaria del banco central celebrada en julio, los gobernadores Christopher Waller y Michelle Bowman, ambos designados por Trump, discreparon de la decisión de mantener las tasas sin cambios y votaron a favor de un recorte de un cuarto de punto. La sorpresiva renuncia de Adriana Kugler a principios de mes a la junta de la Fed dejó a Trump con una vacante que intenta cubrir con el nombramiento del asesor económico Stephen Miran. Si la destitución de Cook prospera, Trump tendría otra vacante que cubrir.

Si varios funcionarios de la Fed fueran destituidos, Trump tendría la oportunidad de reorientar la junta hacia una postura más moderada. Y dado este nuevo repunte de presión, resulta sorprendente que los rendimientos a largo plazo se hayan mantenido tan contenidos, dado que la creciente presión política sobre la Fed normalmente se esperaría que llevara a tasas de interés más altas a largo plazo, declaró el martes Henry Allen, estratega macroeconómico de Deutsche Bank.

Un aumento en las tasas a largo plazo sería una señal de preocupación en el mercado respecto de que una Fed políticamente influenciada será blanda con la inflación, dijeron los economistas.

Si bien los rendimientos inicialmente saltaron en el extremo largo en reacción al anuncio de Trump el lunes por la noche, el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se ha mantenido en el rango de 4,8% a 5% que ha prevalecido durante los últimos tres meses, señaló Allen, mientras que al mismo tiempo, el número de recortes de tasas descontados entre diciembre de 2025 y diciembre de 2026 ha seguido aumentando.

Hay mucho en juego.

Guha y Casiraghi escribieron que los participantes del mercado se habían centrado demasiado en si Trump podría intentar despedir a Powell y no habían prestado la debida atención a la perspectiva de una "Trumpificación" generalizada de la junta de la Fed, junto con la erosión de las protecciones legales para el próximo grupo de líderes de la Fed para garantizar la independencia de la influencia de la Casa Blanca.

“Esperaríamos que los riesgos para la independencia del banco central y el plausible cambio inminente en la función de reacción se manifiesten en una curva de rendimiento más pronunciada, una mayor compensación por inflación y una prima de riesgo de inflación más alta, y en particular un dólar más débil, tanto en términos de [divisas], oro y bitcoin”, escribieron los analistas de Evercore.

Las acciones podrían no verse muy afectadas, al menos a corto plazo, afirmaron, dada la perspectiva de un impulso a corto plazo para la economía gracias a una política monetaria laxa y su papel como cobertura contra la inflación. Sin embargo, las acciones podrían ser vulnerables a largo plazo, ante el deterioro de la calidad institucional y una posible revuelta en el mercado de bonos en un momento muy difícil de predecir.

Allen, del Deutsche Bank, enumeró la falta de una reacción más significativa de los bonos del Tesoro entre una lista de “dislocaciones” en los mercados financieros que podrían resultar propicias para una corrección.

El intento de destituir a Cook generó elogios entre los inversores que coinciden con Trump en que la Reserva Federal ha sido demasiado lenta en recortar las tasas. Jay Hatfield, director ejecutivo y director de inversiones de Infrastructure Capital Advisors, afirmó que la destitución de Cook sería "muy positiva", allanando el camino para una nueva mayoría que probablemente se oponga a la idea de que los aranceles son más que un impuesto único y que podrían provocar una inflación vertiginosa.

En una nota, Hatfield afirmó que ve margen para que la Fed reduzca la tasa de fondos federales a alrededor del 3% en 2026, desde su rango actual del 4,25% al ​​4,5%. Esto reduciría las tasas a largo plazo, lo que ayudaría a impulsar la vivienda y la construcción, que, según Hatfield, ya se encuentran en recesión.

William Watts.