UNICREDIT: Bate expectativas en 4T 2025 (valoración)
UNICREDIT: Bate expectativas en 4T 2025 y lanza un plan 2026/2030 ambicioso (rentabilidad/RoTE>25%). Principales cifras del 4T 2025 comparadas con el consenso: Margen Bruto: 5.687 M€ (-5,0% vs 5.856 M€ e); Costes: 2.514 M€ (+0,0%); BNA: 1.833 M€ (+17,0% vs 1.750 M€ e). En el conjunto del año 2025 alcanza un BNA de 10.579 M€ (+14,0% vs guidance ~10.500 M€).
Opinión: UNI es uno de nuestros bancos favoritos en Europa porque:
(1) las cifras evolucionan positivamente en las partidas clave (Eficiencia, Coste del Riesgo/CoR y Rentabilidad), con una ratio de capital CET1 de las más altas de Europa (14,7% vs 12,5%/13,0% objetivo) y buenos índices de calidad crediticia (morosidad~1,6%; +0,2p.p)
(2) La rentabilidad/RoTE lidera la banca europea (19,2%; +1,5 p.p.) y
(3) el guidance 2026 es continuista (BNA ~11.000 M€; +4,0% con RoTE >20,0%) con unos objetivos 2026/2030 ambiciosos (BNA >15.000 M€ & RoTE >25,0%).
En definitiva, (i) UNI disfruta de un buen momento en resultados (+20,1% en BPA 2025), con apalancamiento operativo y alta rentabilidad y (ii) el exceso de capital (>4.500 M€), permite mantener una política de remuneración atractiva para los accionistas.
El plan 2026/230 contempla una remuneración (dividendos & recompras de acciones) ~50.000 M€ que es equivalente al 43,5% de la capitalización bursátil actual (vs 30.000 M€ previstos en 2026/2028).