BBVA 1T25: Buena evolución operativa. Pendientes de Turquía (valoración)
Nuria Álvarez de Renta 4 Banco
Los resultados 1T25, han superado ligeramente en margen de intereses (+2% R4e y +1% vs consenso) mientras que las comisiones netas han estado en línea (-1% vs R4e y 0% vs consenso).
Sin embargo, el margen bruto supera en un +4% vs R4e y +3% consenso, principalmente por mayores resultados por operaciones financieras (+6,5% vs R4e y +9,4% vs consenso) y menor cargo vs estimado de otros ingresos (-82 mln eur vs -216 mln eur R4e y -208 mln eur consenso). Buena lectura de los gastos de explotación y las provisiones llevan al beneficio neto a superar las previsiones en un +14% vs R4e y +11% vs consenso.
Resultados afectados por tipo de cambio con un margen de intereses que en euros constantes crecen +8,5% i.a. y +19% i.a. en el caso de las comisiones netas.
A nivel Grupo, el RoTE alcanza el 20,2% (vs 19,7% en 2024) en la parte alta del rango esperado para 2025 del 17%-20%. Del mismo modo también sitúan el ratio de eficiencia muy por debajo de la guía del 40%, en 38,2% en 1T25.
La conferencia de resultados será a las 9:30h. La evolución operativa sigue siendo positiva y muestra una fortaleza de la cuenta de resultados, apoyada por la aceleración en el crecimiento de la cartera de crédito tanto en España como en México. Esperamos reacción positiva de la cotización a pesar de Turquía, cuyo beneficio neo se ha situado muy por debajo de lo esperado por el consenso y que no sugiere que pueda alcanzarse el objetivo para el conjunto del año. En la conferencia la atención se centrará en las guías para México y posible impacto de los aranceles.
MANTENER. P.O 13,85 eur/acc.