Bankinter mantiene comprar ArcelorMittal tras un EBITDA ligeramente mejor de lo esperado
- Bankinter mantiene comprar ArcelorMittal, con precio objetivo de 54,70 euros.
- Los resultados del primer trimestre superan ligeramente en EBITDA y beneficio por acción.
- La mejora de precios y las medidas europeas contra importaciones deberían apoyar el negocio desde el segundo trimestre.
Bankinter mantiene una visión positiva sobre ArcelorMittal tras unos resultados del primer trimestre de 2026 algo mejores de lo esperado en términos operativos. La firma reitera su recomendación de comprar, con un precio objetivo de 54,70 euros por acción, frente a un cierre de 49,00 euros.
Según el análisis de Aránzazu Cortina, las cifras muestran estabilidad en ingresos, márgenes y EBITDA, en un entorno que debería mejorar progresivamente durante el ejercicio. La clave estará en la evolución de los precios del acero y en la entrada en vigor de las nuevas restricciones a las importaciones en Europa.
EBITDA ligeramente por encima de lo esperado
ArcelorMittal registró unos ingresos de 15.457 millones de dólares en el primer trimestre, lo que supone un crecimiento del 4,5% interanual y del 3,2% frente al trimestre anterior.
El EBITDA alcanzó los 1.679 millones de dólares, por encima de los 1.655 millones esperados. El margen EBITDA se situó en el 10,9%, mejorando desde el 10,6% del cuarto trimestre de 2025 y desde el 10,7% del primer trimestre de 2025.
El beneficio neto atribuido fue de 575 millones de dólares, frente a los 805 millones del mismo periodo del año anterior, pero por encima de los 498 millones estimados. El beneficio por acción alcanzó los 0,75 dólares, también superior a los 0,65 dólares previstos.
La lectura operativa es razonablemente positiva: el beneficio cae frente al año anterior, pero el EBITDA y el BPA superan expectativas y los márgenes muestran cierta mejora.
Guías intactas para 2026
La compañía mantiene sin cambios sus guías para 2026. ArcelorMittal espera crecimiento de producción y ventas en todas las regiones en términos interanuales, junto con una generación de flujo de caja libre positivo para el conjunto del ejercicio.
Este punto es relevante porque el primer trimestre se ha visto penalizado por un incremento del circulante, que limitó la generación de caja operativa a -9 millones de dólares. Bankinter considera que esta presión debería moderarse a lo largo del año si se confirma la mejora de precios y la normalización del capital circulante.
Europa puede ser el gran catalizador
Uno de los elementos más importantes de la tesis está en Europa. Bankinter señala que las recientes mejoras de precios deberían empezar a notarse a partir del segundo trimestre de 2026. Además, las limitaciones a la importación de acero en Europa deberían entrar en vigor el 1 de julio.
A esto se suma el CBAM, el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono, ya vigente desde el 1 de enero. Estas medidas pueden favorecer a los productores europeos al reducir la presión competitiva de importaciones con menores costes regulatorios o ambientales.
La clave para ArcelorMittal está en el segundo semestre: si Europa logra limitar importaciones y los precios del acero mejoran, los márgenes podrían recibir un apoyo relevante.
El punto débil: más apalancamiento
La parte menos positiva de los resultados está en el aumento de la deuda neta. ArcelorMittal cerró el trimestre con una deuda neta de 9.311 millones de dólares, equivalente a 1,4 veces EBITDA de los últimos doce meses, incluyendo joint ventures. Esta ratio sube desde las 1,2 veces registradas al cierre de 2025.
El incremento se explica en buena medida por el mayor consumo de circulante al inicio del ejercicio. Aunque no parece un deterioro estructural, sí es una variable a vigilar, especialmente si el ciclo del acero tarda más de lo previsto en mejorar.
Como elemento favorable, Bankinter recuerda que en diciembre de 2025 Moody’s elevó el rating de ArcelorMittal a Baa2 desde Baa3, con perspectiva estable, lo que respalda la calidad crediticia del grupo.
Valoración de Bankinter
Bankinter interpreta los resultados como ligeramente positivos. No son cifras espectaculares, pero sí muestran estabilidad operativa, mejora de margen EBITDA y capacidad para mantener las guías del año.
La tesis de inversión se apoya en tres factores: una recuperación gradual de precios, la protección regulatoria en Europa frente a importaciones y una generación de caja libre positiva en el conjunto de 2026. El principal riesgo está en el aumento del apalancamiento y en la necesidad de que el flujo de caja mejore en los próximos trimestres.
En conjunto, ArcelorMittal presenta un primer trimestre correcto, con EBITDA algo mejor de lo esperado y una lectura más constructiva de cara al segundo semestre. Para Bankinter, el valor sigue teniendo atractivo, aunque la confirmación vendrá cuando las medidas europeas y la mejora de precios se traduzcan en más caja y menor presión sobre deuda.