Análisis de los resultados de los bancos USA
Bankinter
- JP Morgan volvió a superar previsiones, apoyado en el fuerte comportamiento de trading y banca de inversión, además de un coste del riesgo contenido.
- Citigroup también sorprendió positivamente, con una mejora clara en ingresos, provisiones y beneficio, reforzando la idea de que su reestructuración sigue dando frutos.
- Wells Fargo cumplió de forma más discreta: el crecimiento del crédito no compensa del todo la presión en márgenes ni una rentabilidad todavía por debajo de sus objetivos.
La gran banca estadounidense arrancó 2026 con un mensaje bastante claro: el negocio sigue resistiendo mejor de lo que temía el mercado, pero no todos los bancos están ejecutando igual de bien. En el primer trimestre, JP Morgan y Citigroup batieron expectativas con claridad, mientras Wells Fargo ofreció unas cifras más correctas que brillantes, en un contexto donde el foco vuelve a estar en la calidad de los ingresos, la evolución del coste del riesgo y la capacidad real de defender márgenes.
La lectura de conjunto es favorable para el sector, aunque con diferencias importantes. La fortaleza de los negocios ligados a mercados y banca de inversión ha sido decisiva en JP Morgan y Citi, mientras que Wells Fargo sigue mostrando un perfil más dependiente del negocio tradicional y, por tanto, más expuesto a la compresión de márgenes.
Comparativa rápida del primer trimestre
| Banco | Ingresos | Costes | Provisiones | BNA | BPA | CET1 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JP Morgan | 49.836 M$ | 26.850 M$ | 2.507 M$ | 14.494 M$ | 5,94 $ | 14,1% |
| Wells Fargo | 21.446 M$ | 14.330 M$ | 1.135 M$ | 5.000 M$ | 1,60 $ | 10,3% |
| Citigroup | 24.633 M$ | 14.311 M$ | 2.208 M$ | 5.442 M$ | 3,06 $ | 12,7% |
JP Morgan: vuelve a marcar el paso
JP Morgan volvió a presentar unas cuentas sólidas y superiores a lo esperado. Los ingresos alcanzaron 49.836 millones de dólares, por encima del consenso, mientras que el beneficio neto se situó en 14.494 millones, equivalente a un BPA de 5,94 dólares. El gran apoyo volvió a venir de los negocios relacionados con los mercados, con un avance del +28% en banca de inversión y del +20% en trading, a lo que se añadió una evolución muy sólida en banca privada y gestión de activos.
La otra gran noticia fue el comportamiento del riesgo. Las provisiones quedaron en 2.507 millones, claramente por debajo de lo esperado, lo que refuerza la idea de que el banco sigue atravesando el entorno con una calidad crediticia muy estable. Además, la entidad mantiene una posición muy cómoda tanto en liquidez, con LCR del 112%, como en capital, con CET1 del 14,1%. Todo ello permite sostener una rentabilidad muy elevada, con un RoTCE del 23%.
El equipo gestor mantuvo sin cambios su guía para 2026, con un margen de intereses próximo a 103.000 millones de dólares. En conjunto, la sensación es que sus fundamentales siguen justificando múltiplos exigentes, pero no irracionales, con un PER 2026 estimado de 14 veces y una valoración sobre valor en libros por encima de su media histórica.
Wells Fargo: correcto, pero sin brillo suficiente
Wells Fargo presentó unas cifras que, sin ser malas, dejan una impresión bastante menos convincente. El beneficio neto fue de 5.000 millones de dólares, con un BPA de 1,60 dólares, prácticamente en línea con lo esperado. El banco sí logró expandir el crédito, con un aumento del +11% en el trimestre, algo relevante después de haber recibido vía libre de la Fed para seguir creciendo balance.
El problema está en la calidad de esa mejora. El margen con clientes se redujo hasta 2,47%, frente al 2,60% del trimestre anterior, y el crecimiento de comisiones quedó en un discreto +4%. Es decir, hay actividad, sí, pero la rentabilidad de esa actividad sigue sin convencer del todo. De hecho, la RoTE del 14,5% continúa claramente por debajo del objetivo del banco, situado en el entorno del 17%-18%.
A eso se suma una ratio de capital de CET1 del 10,3%, que queda en la parte baja del sector. No es una situación alarmante, pero sí menos cómoda que la de sus grandes comparables. En otras palabras, Wells Fargo cumple, pero sigue sin ofrecer una historia suficientemente potente en márgenes, eficiencia o retorno sobre capital como para entusiasmar al mercado.
Citigroup: la reestructuración empieza a notarse de verdad
Citigroup fue probablemente la sorpresa positiva más clara del trimestre. Los ingresos crecieron hasta 24.633 millones de dólares, por encima de lo esperado, mientras que los costes quedaron controlados y las provisiones bajaron un 10%. El beneficio neto alcanzó 5.442 millones, lo que se traduce en un BPA de 3,06 dólares, muy por encima del consenso.
El motor volvió a estar en los negocios de mercado. El trading avanzó un +19% y la banca de inversión siguió ganando tracción, con especial fuerza en renta variable y bonos. Pero lo importante no es solo el trimestre, sino el relato que empieza a consolidarse: Citi ya no parece una eterna promesa de reestructuración, sino una entidad que empieza a mostrar resultados tangibles de ese proceso.
La entidad reiteró una guía positiva para 2026, con crecimiento del margen de intereses del +5%/+6%, mejora de la eficiencia hacia el 60% y una rentabilidad ordinaria sobre capital tangible en el entorno del 10%-11%. Además, la ratio de capital, con CET1 del 12,7%, aporta margen suficiente para seguir avanzando sin tensiones de balance.
Balance del trimestre
La foto que deja este arranque de año es clara. JP Morgan sigue siendo el banco más completo y sólido del grupo. Citigroup empieza a demostrar que su reestructuración tiene recorrido real y que el mercado puede seguir premiando esa mejora. Wells Fargo, en cambio, sigue necesitando algo más que crecimiento del crédito para convencer: necesita enseñar una rentabilidad más alta y más sostenible.
En conjunto, el trimestre refuerza la idea de que la gran banca estadounidense sigue apoyándose en tres pilares muy concretos: fortaleza de los negocios de mercado, riesgo de crédito contenido y capital todavía razonablemente cómodo. Donde cambian las tornas es en la calidad del crecimiento. Y ahí JP Morgan y Citi han estado claramente por delante.