Warsh gana tiempo: la Fed crea grupos de trabajo y retrasa el debate sobre tipos
- Kevin Warsh ha creado cinco grupos de trabajo dentro de la Fed para revisar áreas clave de la política monetaria.
- Esta estrategia podría permitir al banco central aplazar decisiones sobre tipos hasta finales de año.
- El mercado sigue dividido: algunos esperan subidas pronto, mientras otros ven la próxima decisión en diciembre o incluso en 2027.
La nueva etapa de Kevin Warsh al frente de la Reserva Federal empieza con una fórmula que puede dar al banco central más margen de maniobra: crear grupos de trabajo, ganar tiempo y evitar comprometerse demasiado pronto con una subida o bajada de tipos. Según Greg Robb, de MarketWatch, Warsh repitió varias veces en su primera rueda de prensa como presidente de la Fed que determinados asuntos están ya bajo revisión.
El nuevo presidente anunció la creación de cinco grupos de trabajo formados por expertos internos y externos. Su misión será analizar áreas centrales para la política monetaria: comunicación, balance, fuentes de datos, productividad y empleo, e inflación.
Una forma de ganar tiempo
La lectura de varios economistas es que estos grupos pueden servir para mantener el statu quo durante las próximas reuniones, salvo que los datos económicos sorprendan de forma clara. James Egelhof, economista jefe de BNP Paribas para Estados Unidos, interpreta que el calendario de estos trabajos sugiere una preferencia inicial por no mover tipos de forma inmediata.
El mercado, sin embargo, no descarta una reacción antes de diciembre. Tras la reunión de la Fed, sorprendió que nueve de los 18 altos cargos del banco central vieran necesario subir tipos este año para contener la inflación. Seis de ellos incluso contemplan más de una subida.
La Fed ha endurecido el mensaje, pero Warsh evita cerrar el calendario. Los grupos de trabajo le permiten ganar tiempo sin negar que una subida de tipos sigue sobre la mesa.
Julio, septiembre o diciembre
Los operadores asignan una probabilidad cercana al 36% a una subida de tipos en la reunión de finales de julio. Algunos economistas creen que el movimiento podría llegar en julio o septiembre si los datos de empleo o inflación se recalientan.
BNP Paribas, por ejemplo, prevé tres subidas consecutivas a partir de diciembre. Otros analistas, en cambio, creen que la Fed mantendrá los tipos sin cambios durante todo el año y que el próximo movimiento podría ser un recorte en el verano de 2027.
Warsh, por ahora, evita dar una guía precisa. Su mensaje fue que la Fed volverá a analizar la situación en seis semanas y decidirá en función de los datos disponibles.
Dudas sobre transparencia e independencia
No todos ven los grupos de trabajo como una mejora institucional. Tom Simons, de Jefferies, considera que también pueden permitir a Warsh evitar respuestas concretas en las próximas ruedas de prensa, al escudarse en que las conclusiones todavía están en estudio.
La composición de esos grupos será decisiva. Julia Coronado, de MacroPolicy Perspectives, advierte de que el mercado deberá observar si se trata de equipos creíbles y equilibrados o de una herramienta para reducir transparencia y aplicar una agenda previamente definida.
También persisten dudas sobre la independencia de Warsh respecto a la Casa Blanca. Esa percepción es relevante porque la credibilidad de la Fed depende no solo de sus decisiones, sino también de que el mercado crea que actúa con autonomía.
Una Fed más opaca en un momento delicado
El reto es complejo. La inflación sigue siendo incómoda, el crecimiento muestra señales de moderación y los mercados intentan interpretar si la Fed realmente tiene intención de subir tipos o si solo quiere mantener una amenaza creíble.
La creación de los grupos de trabajo no elimina el riesgo de subidas. Pero sí permite a Warsh retrasar decisiones, modular el mensaje y evitar comprometerse antes de contar con más datos.
En resumen, la Fed ha entrado en una fase menos previsible. Warsh ha abierto la puerta a revisar los cimientos de la política monetaria, pero mientras esos trabajos avanzan, el mercado seguirá pendiente de cada dato de inflación, empleo y actividad para saber si la próxima decisión llega antes de diciembre o queda aplazada hasta 2027.