El crecimiento económico de la zona euro aumenta al inicio del tercer trimestre, pero continúa siendo débil

• El Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro se situó en 51.0 (50.5 en junio), señalando su máxima de cuatro meses.
• El estancamiento de la demanda frena el crecimiento de la actividad en la zona euro.

La economía de la zona euro continuó su tendencia expansiva al inicio del segundo semestre de 2025, extendiendo la secuencia actual de crecimiento a siete meses. No obstante, el ritmo de crecimiento de la actividad empresarial se mantuvo lento y fue inferior al promedio del estudio, ya que el estancamiento de la demanda lastró la producción. El empleo en la zona euro también registró incrementos limitados, aunque el último aumento de la dotación de personal marcó el cuarto mes consecutivo y fue el más fuerte en poco más de un año. En cuanto al sentimiento empresarial, los últimos datos de la encuesta indicaron una ligera caída de la confianza.

El Índice HCOB PMI® Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro ajustado estacionalmente, un promedio ponderado del Índice HCOB PMI de Producción del Sector Manufacturero y del Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios, aumentó de 50.6 registrado en junio a 50.9 en julio. El movimiento ascendente del índice en julio indicó una expansión acelerada de la actividad total, aunque el ritmo de crecimiento fue solo marginal en general y más lento que la tendencia histórica (el promedio del Índice Compuesto de Actividad Total desde 1998 es de 52.4).

Aunque tanto la producción manufacturera como la actividad del sector servicios registraron aumentos en julio, estos fueron relativamente débiles. El sector servicios impulsó la expansión del sector privado, ya que la producción industrial aumentó a un ritmo ligeramente más lento que en junio.

Analizando los cuatro países más grandes de la zona euro, los datos del índice PMI mostraron que la mayoría de ellos experimentaron un crecimiento. Francia fue la excepción, ya que la actividad total disminuyó a un ritmo más rápido y lo hizo por undécimo mes consecutivo. En el resto de los países, la expansión se aceleró, y España registró el incremento más fuerte, seguida de Italia. La economía más grande de la zona euro, Alemania, también cobró impulso, ya que el ritmo de crecimiento se aceleró hasta alcanzar su máxima en cuatro meses.

A nivel de la zona euro, los últimos datos de la encuesta HCOB PMI indicaron que la actividad económica se vio limitada debido al estancamiento de la demanda. Al igual que ocurrió en junio, los nuevos pedidos disminuyeron ligeramente al comienzo del tercer trimestre. La última vez que se registró un aumento de los nuevos pedidos recibidos fue en mayo de 2024. Las ventas de exportación* siguieron siendo un lastre, prolongando la secuencia actual de deterioro de la demanda de clientes internacionales a cuarenta y un meses.

Los pedidos pendientes se redujeron de nuevo en julio, aunque la disminución fue solo modesta en general y la más lenta desde abril de 2024. En términos positivos, a pesar de la escasez de demanda y de las presiones en la capacidad, las empresas de la zona euro reforzaron sus plantillas por quinto mes consecutivo en julio. La tasa de creación de empleo, aunque fue solo marginal, fue la más rápida en más de un año.

Tras un breve período de creciente optimismo en el sector privado de la zona euro, los datos de la encuesta de julio indicaron una caída de la confianza por primera vez desde abril. Este declive significó que las expectativas de crecimiento se situaran aún más por debajo de su promedio a largo plazo. Este resultado reflejó un sentimiento más débil tanto en el sector manufacturero como en el de servicios.

En cuanto a los precios, se observó una leve ralentización en la tasa de inflación de los costes de los insumos en la zona euro al inicio del tercer trimestre. De hecho, las presiones de los costes fueron las más suaves desde octubre de 2024. La desaceleración fue impulsada por el sector servicios. No obstante, se registró una ligera aceleración en la tasa de la inflación de los precios de venta, que alcanzó su máxima en tres meses

Clasificación de los países según el crecimiento del Índice PMI Compuesto de Actividad Total: julio

• España 54.7 máxima en 5 meses Italia 51.5 máxima en 2 meses
• Alemania 50.6 (flash: 50.3) máxima en 4 meses
• Francia 48.6 (flash: 49.6) mínima en 3 meses