Perspectivas del mercado para la semana del 15 al 19 de septiembre

El martes, el Reino Unido publicará el índice de ingresos promedio (3 meses/año), la variación del número de solicitantes de subsidio por desempleo y la tasa de desempleo. En Canadá, lo más destacado serán los datos de inflación, mientras que en EE. UU. se publicarán las ventas minoristas intermensuales.

El miércoles se publicarán los datos de inflación del Reino Unido, seguidos del anuncio de política monetaria del BoC y la muy esperada reunión del FOMC.

El jueves, Nueva Zelanda publicará su PIB intertrimestral, y Australia publicará sus cifras de variación del empleo y la tasa de desempleo. El Banco de Inglaterra celebrará su reunión de política monetaria, mientras que en EE. UU. se publicarán las solicitudes de subsidio por desempleo y el índice manufacturero de la Reserva Federal de Filadelfia.

Por último, el viernes se publicará el anuncio de política monetaria del BoJ junto con los datos mensuales de ventas minoristas del Reino Unido y Canadá.

En EE.UU., el consenso para las ventas minoristas m/m es del 0,2% frente al 0,5% anterior, y para las ventas minoristas básicas m/m es del 0,4% frente al 0,3% anterior.

El último informe de ventas minoristas destaca la resiliencia de los consumidores estadounidenses, con ganancias impulsadas por el aumento de las ventas de automóviles y la demanda constante de ropa, artículos deportivos y compras en línea. Sin embargo, el gasto en mejoras para el hogar y restaurantes se mantuvo rezagado, lo que refleja la continua debilidad en la vivienda y los servicios discrecionales.

Para agosto, se espera una moderación en las ventas, con un crecimiento general que se desacelerará al 0,4% y un aumento del 0,5% en las ventas, excluyendo automóviles. Si bien los consumidores aún tienen poder adquisitivo, los factores adversos derivados de una menor confianza, las rígidas expectativas de inflación y el enfriamiento del mercado laboral sugieren que es probable que el ritmo de consumo se desacelere durante el resto del año, según analistas de Wells Fargo.

Para la reunión del Banco de Canadá, los analistas están divididos sobre si el Banco implementará un recorte de tasas. Los mercados se inclinan por otro recorte, pero datos recientes sugieren que las autoridades monetarias podrían mantenerse firmes.

Las cifras de inflación, publicadas el día anterior, serán cruciales. Se espera que el IPC general suba del 1,7% al 2,1%, mientras que los indicadores subyacentes probablemente se mantengan cerca del 3%, el límite superior del objetivo del Banco de Canadá.

La economía canadiense se contrajo un 1,6 % en el segundo trimestre, casi en línea con las expectativas del Banco de Canadá, impulsada por un comercio más débil y una desaceleración del sector manufacturero. Los primeros indicadores del tercer trimestre se muestran más estables, con volúmenes de exportación estabilizándose y ventas manufactureras en julio que subieron un 1,8 %. La pérdida de empleos se ha concentrado en sectores sensibles al comercio, mientras que el mercado laboral en general se ha mantenido relativamente estable.

Los datos dejan abierta la posibilidad de un recorte de tipos, pero la inflación persistente y la resiliencia de la demanda de los hogares podrían persuadir al Banco de Canadá a mantener los tipos sin cambios. Sin embargo, si la inflación subyacente sorprende a la baja, un recorte esta semana se vuelve más probable.

En la reunión de esta semana, se espera que la Fed reanude los recortes de tasas, bajando la tasa de fondos federales a un rango objetivo del 4,00 % al 4,25 %. Esto estaría en consonancia con el Resumen de Proyecciones Económicas de marzo y junio, que indicó una flexibilización este año a pesar de las expectativas de inflación más firmes.

Cabe recordar que la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios en reuniones recientes, enfatizando que la inflación se mantuvo elevada, mientras que las condiciones del mercado laboral se mantuvieron relativamente estables. La inflación sigue siendo el punto de fricción, con el PCE subyacente aproximadamente un punto porcentual por encima del objetivo, y la inflación de bienes impulsada por los aranceles contrarrestando la caída de los precios de los servicios.

Es probable que las proyecciones actualizadas de la Fed se mantengan cautelosas en cuanto a la inflación, pero se inclinen más hacia una postura más moderada en cuanto al crecimiento y el empleo. Se espera que el gráfico de puntos de septiembre muestre recortes de 75 puntos básicos previstos para 2025, frente a los 50 puntos básicos de junio, con la perspectiva de tasas a largo plazo sin cambios, según los analistas de Wells Fargo.

De cara al futuro, el Comité probablemente enfatizará que el recorte de septiembre no es el comienzo de un ciclo de flexibilización automática, manteniendo las decisiones políticas dependientes de los datos.

En Nueva Zelanda, el consenso para el PIB intertrimestral es de -0,3% frente al 0,8% anterior, aunque los analistas de Westpac pronostican una contracción del 0,4%. Según ellos, la disminución es principalmente técnica, impulsada por irregularidades estacionales en el cálculo del PIB, más que por una verdadera recesión.

El efecto estacional resta alrededor de 0,5 puntos porcentuales al crecimiento del trimestre de junio, mientras que normalmente agrega un impulso similar a los resultados del trimestre de diciembre.

Excluyendo esa distorsión, el panorama parece más matizado. El impulso del crecimiento se ha moderado en comparación con el sólido comienzo del año, con señales dispares en los distintos sectores que apuntan a una tendencia subyacente más moderada.

Para el empleo australiano, Westpac prevé un aumento de 15.000 empleos para agosto, inferior a la expectativa del mercado de 22.000. Los datos de julio confirmaron que el mercado laboral está entrando en una fase de enfriamiento gradual, similar a la del año pasado.

El crecimiento del empleo en los últimos tres meses se ha desacelerado al 2% interanual. Si bien se mantiene sólido, la tendencia se está debilitando a medida que la economía del cuidado disminuye su rápido ritmo anterior, aunque la debilidad en el sector del mercado parece estar estabilizándose. Un aumento de 15.000 empleos este mes probablemente mantendría la tasa de empleo/población estable en torno al 64,2%, lo que sugiere pocos cambios en la rigidez general del mercado laboral a pesar de la menor contratación.

La tasa de desempleo de Australia se mantuvo en el 4,2 % en julio, tras un repunte temporal en junio que los analistas de Westpac atribuyen principalmente a la volatilidad del sector laboral juvenil. La tasa continúa mostrando una tendencia al alza gradual desde el mínimo del año pasado, cercano al 4 %.

La participación se mantuvo estable en el 67,0%, lo que indica que el mercado laboral sigue estando relativamente ajustado. De cara al futuro, se espera que la tasa de desempleo suba ligeramente hasta el 4,3% en agosto. Los analistas también siguen de cerca el subempleo, que muestra indicios de mejora a pesar del ligero aumento de la tasa general de desempleo.

En la reunión de esta semana, se espera que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos de interés sin cambios, en consonancia con su patrón de ajustes trimestrales. Los mercados se centrarán en cualquier indicio sobre la política monetaria futura, aunque es probable que las previsiones a futuro se mantengan cautelosas, lo que indica que los tipos de interés se están acercando a la neutralidad.

Antes de la reunión, los datos del mercado laboral y la inflación marcarán la pauta. El mercado laboral sigue siendo una incertidumbre clave. Se vigilará de cerca las nóminas para detectar nuevas señales de debilidad, aunque encuestas recientes sugieren que lo peor podría haber pasado. Los datos de crecimiento salarial también serán cruciales, y cualquier desaceleración probablemente influirá en las perspectivas del Banco.

Se espera que la inflación muestre un aumento de los precios de los alimentos por encima del 5%, mientras que la inflación de los servicios podría moderarse ligeramente. Es poco probable que estos datos alteren la trayectoria de recorte de tipos prevista por el Banco de Inglaterra, y se sigue favoreciendo una reducción en noviembre a menos que se produzca una importante sorpresa al alza, según analistas de ING.

Se espera ampliamente que el Banco de Japón mantenga los tipos de interés sin cambios en el 0,50 % en su reunión de esta semana. El contexto económico, caracterizado por la rigidez del mercado laboral, el aumento de los salarios y un crecimiento sostenido del PIB, aún aboga por tipos de interés más altos, pero es probable que los recientes acontecimientos políticos mantengan la cautela de los responsables de las políticas.

La dimisión del primer ministro Ishiba y la próxima contienda por el liderazgo del PDL a principios de octubre han generado un período de incertidumbre que podría influir en las decisiones del Banco de Japón. Como resultado, el calendario para la próxima subida de tipos se ha pospuesto de octubre a principios de 2026. La futura trayectoria política también podría depender de si el nuevo liderazgo adopta medidas fiscales más expansivas.

Mientras tanto, se seguirá de cerca la actualización de los datos de inflación de agosto, especialmente por si surgen sorpresas al alza tras tres meses de desaceleración del crecimiento de los precios. Por ahora, se espera que el Banco de Japón se mantenga al margen, con la posibilidad de que las subidas de tipos se reanuden en enero de 2026 y el tipo de interés oficial se eleve hacia el 0,75%, según analistas de Wells Fargo.