Los mercados emergentes entran en una nueva fase
Calvin Zhang, Gestor Senior de Carteras de Renta Variable de Mercados Emergentes en Federated Hermes
Durante mucho tiempo el contrapunto poco querido a los alucinantes rendimientos de las acciones de crecimiento estadounidenses, los mercados emergentes finalmente han encontrado su sitio. En 2025, el índice MSCI EM obtuvo un rendimiento del 34,3%, poniendo fin a 16 años de rendimiento comparativamente inferior frente al S&P 500, que solo pudo lograr un rendimiento del 17,9% el año pasado.
La historia sugiere que los periodos de rendimiento superior a la EM tienden a extenderse durante varios años, en lugar de ser anomalías de corta duración. Más importante aún, señalaríamos un conjunto de vientos a favor en el horizonte que podrían apoyar aún más a los mercados emergentes y fomentar el crecimiento continuo a partir de aquí.
La primera de ellas —y quizás la más importante— es la historia del dólar. Aquí hemos visto un descenso sostenido durante 2025 y uno que no muestra señales de aflojar, al menos por ahora. Para los mercados emergentes, un debilitamiento del dólar estadounidense es, en general, algo positivo. Reduce el gasto de la deuda denominada en dólares, al tiempo que conduce a precios más altos de las materias primas y a entradas de capital.
Otros dos factores influyen en nuestra visión optimista sobre los mercados emergentes: las materias primas y el consumo.
En el caso de los primeros, hemos presenciado una presión prolongada en los precios, y ahora creemos que puede haber margen para una carrera alcista prolongada. Tras años de infrainversión, la oferta de muchas materias primas es insuficiente para satisfacer la creciente demanda. Ejemplos incluyen cobre, plata y oro, sin mencionar las tierras raras. Incluso los precios del litio se han recuperado con fuerza. El crudo podría estar tocándose fondo, en parte debido a los conflictos en Oriente Medio. Podría estar en la perspectiva un auge de la minería relacionado con la expansión de centros de datos. Para los países emergentes ricos en recursos, estos desarrollos de mercado son beneficiosos.
Sobre el consumo, destacaríamos cuánto han cambiado los mercados emergentes. Aunque las materias primas siguen siendo importantes, el aumento del consumo y la demanda interna está diversificando la tesis de inversión para los países en desarrollo, especialmente con el crecimiento de una incipiente clase media. El consumo puede que aún no sea rey, pero está desempeñando un papel más importante que nunca en las economías emergentes.