Los indicadores de inflación están en rojo, pero el mercado de swaps ignora la señal
Los mercados de bonos están mostrando cierto grado de complacencia al ignorar importantes indicadores adelantados de inflación, considera un estratega del Deutsche Bank.
En los últimos años se ha observado una fuerte correlación entre el componente de precios pagados de la encuesta de servicios del Institute of Supply Management y el índice de precios al consumidor con un desfase de tres meses.
Henry Allen de Deutsche destaca que esta lectura del ISM saltó a 69,9 en julio, la más alta desde octubre de 2022, cuando el IPC todavía estaba por encima del 7% y la Fed estaba ajustando la política para restablecer sus credenciales de lucha contra la inflación.
El componente de precios pagados a estos niveles, como señala Allen, suele ser consistente con lecturas del IPC superiores al 4%, pero los swaps de inflación (contratos derivados en los que una contraparte recibe una tasa de interés fija mientras que la otra recibe una tasa generalmente vinculada al IPC) no manifiestan esta presión alcista actualmente. Actualmente, los swaps de inflación a un año se negocian al 3,44%.
Allen considera que esto es particularmente desconcertante dado que los impactos arancelarios aún se están digiriendo y se han impuesto varios aranceles nuevos y se ha amenazado con imponer nuevos aranceles (sobre productos farmacéuticos y semiconductores, por ejemplo).
Con la Fed a punto de relajar la política monetaria según los mercados de apuestas , Allen considera sorprendente que los mercados de tasas no estén incorporando un mayor riesgo de una inflación más alta.