Julius Baer ve menos urgencia para que la Fed recorte tipos pese al enfriamiento económico
- La economía estadounidense crece algo por debajo de su potencial, pero la inversión tecnológica compensa la debilidad del consumo.
- El menor gasto de los hogares reduce presiones sobre precios, aunque la demanda de equipos tecnológicos empieza a tensionar algunos segmentos.
- Julius Baer espera un recorte adicional de la Fed de 25 puntos básicos, probablemente en septiembre de 2026.
La economía estadounidense muestra una desaceleración moderada, pero no un deterioro preocupante. Según David Kohl, economista jefe de Julius Baer, el crecimiento del primer trimestre se situó ligeramente por debajo de su ritmo potencial, condicionado por un consumo más débil, aunque compensado en buena medida por una fuerte inversión vinculada a la tecnología.
La lectura es importante porque cambia el equilibrio interno del crecimiento. Estados Unidos ya no depende únicamente de la fortaleza del consumidor, sino que empieza a apoyarse con más claridad en la inversión de las grandes compañías tecnológicas, especialmente en infraestructura, equipos y capacidad asociada al actual ciclo de inteligencia artificial y digitalización.
El consumo pierde fuerza y reduce presión inflacionista
El gasto personal se moderó durante el trimestre, lo que implica que la demanda de los hogares está generando menos presión al alza sobre los precios. En términos de inflación de consumo, esta desaceleración puede ser una noticia relativamente favorable para la Reserva Federal.
Sin embargo, Julius Baer advierte de que la debilidad del consumo podría prolongarse durante el resto del año. El impulso positivo de las mayores devoluciones fiscales de 2026 tenderá a desvanecerse, mientras que la inflación más elevada reduce la renta disponible real de los hogares.
La economía estadounidense no se está frenando de forma brusca, pero el consumidor empieza a perder protagonismo. Esto reduce inflación de demanda, aunque también limita el margen de crecimiento.
La inversión tecnológica sostiene el ciclo
El gran contrapeso a la moderación del consumo es la inversión tecnológica. Los planes de inversión anunciados por las grandes compañías estadounidenses apuntan a que este componente seguirá creciendo con fuerza durante el resto del año.
Esta demanda se concentra en equipos, infraestructuras y capacidad productiva relacionada con tecnología. En algunos segmentos, la demanda empieza incluso a superar la oferta, lo que está generando cierta presión alcista sobre los precios del equipamiento tecnológico.
Una consecuencia directa de este ciclo inversor es el aumento de las importaciones tecnológicas. Esto ha llevado la contribución de las exportaciones netas al PIB a terreno negativo, ya que parte relevante de los bienes necesarios para sostener la inversión procede del exterior.
La Fed no tiene prisa por recortar tipos
Para Julius Baer, el escenario de crecimiento equilibrado y estabilización del mercado laboral reduce la urgencia de que la Reserva Federal reanude rápidamente las bajadas de tipos. Incluso si la inflación empieza a enfriarse, la Fed puede permitirse esperar mientras la economía siga mostrando resistencia.
El principal condicionante seguirá siendo la energía. Si el repunte de los precios provocado por la guerra en Irán se modera, el banco central tendrá más margen para recortar. Si, por el contrario, el shock energético persiste, la Fed tendrá más difícil justificar una relajación monetaria inmediata.
La Fed puede convivir con un crecimiento algo inferior al potencial si el empleo se estabiliza y la inflación no se descontrola. Lo que no puede ignorar es un shock energético persistente.
Julius Baer espera que la Reserva Federal recorte los tipos en otros 25 puntos básicos, probablemente en la reunión de septiembre de 2026, coincidiendo con la actualización del cuadro de proyecciones económicas. Hasta entonces, el mensaje central parece claro: la economía se enfría, pero no lo suficiente como para forzar una reacción urgente de la Fed.