El mercado de bonos tenía razón: No hay indicios de una aceleración de la inflación.
- Citi considera que no hay señales claras de una nueva aceleración inflacionista.
- La ralentización del crecimiento y de la demanda dificulta que las empresas trasladen costes al consumidor.
- Para la entidad, el mercado de bonos acertó al relajar los rendimientos de corto plazo.
Los economistas de Citi, liderados por Andrew Hollenhorst, consideran que la reacción del mercado de bonos fue correcta tras los últimos datos macroeconómicos de Estados Unidos. Aunque el informe publicado el martes mostró una aceleración del crecimiento de los precios al consumidor, la entidad no ve señales suficientes para concluir que la inflación vaya a entrar en una nueva fase de repunte sostenido.
La tesis de Citi se apoya en una idea central: la economía estadounidense está perdiendo algo de velocidad. El crecimiento se ha ralentizado durante los dos últimos trimestres y, aunque el consumo sigue resistiendo pese al encarecimiento de la gasolina, también se ha moderado respecto al ritmo muy fuerte observado anteriormente.
Menor demanda, menor capacidad para subir precios
Según Citi, una demanda de los consumidores más contenida reduce la capacidad de las empresas para trasladar mayores costes a los precios finales. Este punto es relevante porque, si las compañías encuentran más resistencia por parte del consumidor, el riesgo de una espiral inflacionista se modera.
La entidad también señala que, excluyendo las distorsiones relacionadas con la recuperación de la inflación en vivienda, el PCE subyacente podría situarse en apenas un 0,18% mensual. Anualizado, ese ritmo estaría cerca del objetivo de inflación de la Reserva Federal.
El mensaje de Citi es que el dato de inflación puede parecer incómodo en superficie, pero los componentes subyacentes no apuntan necesariamente a una pérdida de control de los precios.
Empleo sólido, pero con señales de enfriamiento
En el mercado laboral, Citi reconoce que la creación de empleo superó las expectativas, con 115.000 nuevos puestos. Sin embargo, la entidad pone el foco en otros elementos que apuntan a menor presión inflacionista: el aumento del desempleo y la desaceleración del crecimiento salarial.
Para la Reserva Federal, este matiz es importante. Un mercado laboral todavía positivo, pero menos tensionado, reduce el riesgo de que los salarios alimenten una segunda ronda de inflación persistente.
El mercado de bonos habría leído bien el informe
Citi concluye que el mercado acertó al reaccionar con una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo, en lugar de exigir mayores rentabilidades. Para la firma, los datos no justifican una lectura agresivamente inflacionista ni una reacción de endurecimiento inmediato por parte de la Fed.
La lectura práctica es que, aunque la inflación sigue siendo un riesgo, los datos recientes también muestran señales de moderación en crecimiento, consumo y salarios. Ese equilibrio permite al mercado de deuda mantener una interpretación menos alarmista.
Para Citi, el escenario no es de inflación descontrolada, sino de una economía que empieza a enfriarse lo suficiente como para limitar nuevas presiones sobre los precios. Esto mantiene vivo el debate sobre futuras bajadas de tipos, aunque sin eliminar la cautela de la Fed.