Vuelta a la realidad: la euforia de comienzos de año da paso a un ajuste necesario en los mercados
- El arranque eufórico de 2026 ha dado paso a un ajuste brusco en activos como la plata, la bolsa surcoreana y parte del tecnológico.
- Enguerrand Artaz (La Financière de l'Échiquier) alerta sobre el tamaño de las inversiones en IA y la presión sobre márgenes.
- El retorno a los fundamentales y la corrección de excesos se interpreta como un proceso sano para la sostenibilidad del mercado.
El año 2026 comenzó con un tono que rozaba la euforia. Sobre la base de un escenario casi unánime de crecimiento global favorable, las bolsas encadenaron máximos históricos y los movimientos exponenciales que se iniciaron en 2025 se aceleraron aún más. En una reciente reflexión publicada por La Financière de l'Échiquier, el estratega Enguerrand Artaz describe este arranque como una auténtica “vuelta a la realidad” para los inversores.
La bolsa surcoreana es un ejemplo claro de ese exceso: tras avanzar cerca de un 80 % en 2025, llegó a sumar otro 24 % solo en enero. Algo similar ocurrió con los metales preciosos: el oro subió hasta un 25 % en las primeras semanas del año y la plata llegó a dispararse en torno a un 63 %. Mientras tanto, los indicadores de posicionamiento y sentimiento reflejaban un optimismo extremo y un nivel de riesgo asumido por los inversores claramente agresivo, en un año que ya se intuía lleno de posibles escollos tras tres ejercicios de subidas casi ininterrumpidas.
Para Enguerrand Artaz, ese cóctel de subidas verticales, apalancamiento elevado y complacencia en los datos era una señal clara de que el mercado había cruzado la frontera entre el optimismo razonable y la euforia peligrosa.
De la euforia a los ajustes bruscos
Ese contexto ha cambiado con rapidez. En los últimos días se ha producido un retorno a la razón que, en algunos casos, ha sido especialmente abrupto. El uso extremo de apalancamiento en la plata ha amplificado las caídas, con el metal llegando a perder cerca de un 40 % en cuestión de días. En Corea del Sur, el mercado ha sufrido dos correcciones violentas que incluso activaron el mecanismo de sidecar el pasado 2 de febrero, suspendiendo la ejecución de órdenes durante varios minutos para estabilizar la sesión.
Artaz subraya que también se han visto correcciones muy severas en segmentos del mercado estadounidense, en particular en los valores tecnológicos sin beneficios, que han borrado en un breve espacio de tiempo las fuertes alzas acumuladas a comienzos de año. El mensaje de fondo es que los excesos de los últimos meses están empezando a purgarse, y lo harán con especial dureza allí donde la subida había sido más especulativa.
IA, inversión masiva y presión sobre los márgenes
A la sombra de esta volatilidad también han aflorado preocupaciones de carácter más fundamental. Enguerrand Artaz llama la atención sobre el tamaño de las inversiones en inteligencia artificial. Con la presentación de resultados, compañías como Microsoft y Alphabet han anunciado planes de inversión para 2026 muy por encima de lo que descontaba el consenso.
Las cifras son difíciles de ignorar: los gigantes tecnológicos estadounidenses proyectan destinar en torno a 660.000 millones de dólares a la IA, aproximadamente un 60 % más que en 2025. Según recuerda La Financière de l'Échiquier, este esfuerzo vuelve a poner sobre la mesa dos cuestiones clave: la rentabilidad real de estas inversiones y la sostenibilidad de los márgenes del sector, en un entorno de competencia creciente entre grandes modelos de lenguaje y plataformas de IA.
El riesgo, tal y como lo plantea Artaz, es que el mercado haya asumido demasiado rápido que cualquier euro o dólar invertido en inteligencia artificial generará retornos extraordinarios, sin cuestionar suficientemente los plazos, el coste de capital ni el impacto sobre la rentabilidad del sector.
Señales de fatiga en el mercado laboral estadounidense
El análisis de La Financière de l'Échiquier también pone el foco en una sucesión de datos menos favorables procedentes del mercado laboral de EE. UU.. La fuerte caída de los puestos vacantes recogida en la encuesta JOLTS y el peor mes de enero en destrucción de empleo según el estudio de Challenger, Gray & Christmas han recordado que la economía estadounidense no es inmune a la desaceleración.
Durante los últimos meses se ha popularizado la idea de un mercado laboral de “low hiring, low firing”, con menos contrataciones pero también pocos despidos. De momento, las solicitudes de subsidio por desempleo siguen en niveles bajos, lo que mantiene viva esa narrativa. Sin embargo, como advierte Enguerrand Artaz, la acumulación de malos datos y los anuncios de recortes de plantilla en distintos sectores empiezan a erosionar esa sensación de estabilidad.
Una corrección necesaria para seguir avanzando
En opinión de Artaz, este retorno a la realidad tiene un componente claramente saludable. La corrección de los excesos derivados de la euforia y la reaparición de las preocupaciones fundamentales reducen uno de los mayores peligros en los mercados: que el apetito por el riesgo termine imponiéndose a la racionalidad más elemental.
Ajustar con rapidez las incoherencias, tanto en precios como en expectativas, es para La Financière de l'Échiquier la mejor vía para que los mercados puedan retomar su senda alcista con mayor serenidad. La clave, a partir de ahora, será distinguir entre los activos impulsados por narrativa y apalancamiento y aquellos respaldados por beneficios, balances sólidos y una valoración razonable.