Si el crudo supera los 100 dólares, el mercado de valores podría cambiar de narrativa
- El repunte del petróleo está trasladando el foco del mercado desde la volatilidad geopolítica hacia el riesgo macroeconómico.
- Un crudo por encima de 100 dólares de forma sostenida podría afectar a beneficios, valoraciones y crecimiento global.
- Julius Baer adopta una postura defensiva y eleva el sector oil & gas a Neutral como cobertura táctica.
La tensión geopolítica en Oriente Medio continúa reflejándose en los mercados financieros. Según el análisis de estrategia de renta variable de Julius Baer, la reciente escalada del conflicto ha provocado una nueva ola de ventas en las bolsas globales, impulsada por el fuerte repunte de los precios energéticos.
Desde finales de la semana pasada, el petróleo ha subido alrededor de un 17%, mientras que el gas natural europeo también ha registrado fuertes avances. Este movimiento está reconfigurando la narrativa del mercado: lo que inicialmente parecía un episodio de volatilidad geopolítica empieza a plantearse como un riesgo macroeconómico más amplio.
La clave para los mercados no es solo la guerra en sí, sino si el shock energético se mantiene el tiempo suficiente como para afectar al crecimiento global.
Inflación y tipos: el verdadero canal de transmisión
El contexto actual es especialmente delicado porque el shock energético llega en un momento en el que las presiones inflacionistas ya estaban mostrando señales de repunte. En Estados Unidos se han observado mayores costes de producción y en la eurozona han aparecido sorpresas al alza en los datos de precios.
Como consecuencia, los mercados están empezando a reajustar las expectativas sobre los tipos de interés hacia un escenario más hawkish, lo que implica condiciones financieras más restrictivas y presión adicional sobre los activos de riesgo.
Rotación sectorial impulsada por la energía
La evolución sectorial refleja claramente este cambio de narrativa. En Europa, los sectores vinculados a la energía, junto con segmentos defensivos como salud o medios de comunicación, están mostrando un comportamiento relativo superior.
En cambio, los sectores más sensibles al crecimiento y a los costes energéticos están sufriendo presión. Entre ellos destacan:
- Aerolíneas, afectadas por el aumento del combustible.
- Bancos, sensibles a la volatilidad macro y a cambios en expectativas de tipos.
- Aseguradoras, también impactadas por el aumento de la incertidumbre financiera.
El factor decisivo: el Estrecho de Ormuz
El elemento que determinará la evolución del mercado en las próximas semanas es el tráfico de energía a través del Estrecho de Ormuz. Si las interrupciones en esa ruta se mantienen durante poco tiempo, el impacto probablemente se limite a un episodio de volatilidad.
Sin embargo, si el petróleo supera de forma sostenida los 100 dólares por barril, el escenario podría cambiar de forma significativa. Históricamente, episodios prolongados de shock energético han coincidido con periodos de rentabilidades negativas en los mercados bursátiles.
La clave del mercado en este momento no es tanto el conflicto como la energía. Mientras el petróleo permanezca por debajo de los niveles que dañan el crecimiento, la volatilidad puede ser absorbida por los mercados. Pero si el crudo supera de forma sostenida los 100 dólares, el shock pasará de ser geopolítico a macroeconómico. En ese escenario, la rotación hacia sectores defensivos y energéticos puede intensificarse, mientras que los sectores cíclicos y sensibles al crecimiento seguirán bajo presión hasta que se estabilicen los precios energéticos.