¿Por qué este gestor está presionando el botón de venta de sus acciones ahora?

Como llevamos advirtiendo desde hace tiempo, las bolsas están caras y la incertidumbre económica, geopolítica, financiera, no justifican los ratios que se están pagando. Los descensos de hoy son, a nuestro juicio, simplemente el inicio de una fase correctiva de mayor calado que debería extenderse los próximos días/semanas. Entramos en un periodo (agosto-septiembre-octubre), históricamente negativo para las bolsas. Los inversores lo saben.

Hoy se ha tomado como excusa los decepcionantes de empleo de EE.UU. del último mes. No han sido tan malo como podría parecer a la vista de la reacción de los mercados. Se necesitaba una excusa y se ha encontrado.

"Es cierto que era el final de un mes, cuando pueden producirse algunas manipulaciones técnicas en las carteras. Y puede que haya existido preocupación por la inminente fecha límite para la imposición de aranceles el 1 de agosto. Aun así, que los principales índices recaigan en lo que se consideró un panorama corporativo positivo no es alentador", afirma el analista Jamie Chisholm. Añade:

De hecho, es el tipo de acción que animará al autor del blog Macro Tourist y ex operador institucional Kevin Muir, quien dice que está volviendo "al lado corto".

“Hay varias razones para mi cambio de tono, pero con las buenas noticias de las ganancias de MAG 7 y los 'triunfos' en el acuerdo arancelario anunciados por Trump, hemos llegado a un punto en el que gran parte de las buenas noticias están incluidas en el precio”, dice Muir.

Gran parte de las buenas noticias están ya incluidas en el precio.

Sus preocupaciones a largo plazo sobre el mercado siguen vigentes: la sobreasignación de los inversores al mercado estadounidense, su grave concentración en las grandes tecnológicas, la volatilidad de la política económica y lo que él llama la naturaleza extendida de la expansión económica.

Las valoraciones elevadas también son un problema, afirma Muir. En abril, en el punto álgido de la preocupación por los aranceles del Día de la Liberación, los analistas recortaron drásticamente sus estimaciones de ganancias por acción a 12 meses, mientras que la incertidumbre hizo que el múltiplo aplicado a dichas ganancias cayera de 22,5 a 18 veces.

Eso le dio al mercado un listón de valoración más bajo que superar. Pero ahora las estimaciones de ganancias están en máximos históricos y el múltiplo de ganancias ha vuelto a 22,5. "Por supuesto, puede que esta vez 22,5 veces no sea el máximo en múltiplos, o puede que las estimaciones de ganancias encuentren la manera de acelerarse aún más a partir de ahora, pero la relación riesgo-recompensa ahora está sesgada a la baja", afirma Muir.

Y ahora cree que todo esto podría desembocar en uno de los habituales bajón estivales del mercado.

En lo que va del año, el mercado no ha respetado el mantra de "vender en mayo y largarse", señala Muir. Hubo una corrección del 3,4 % a mediados de mayo, pero duró menos de una semana. Esto le hizo pensar: ¿Con qué frecuencia el mercado simplemente sube durante todo el verano? "Ciertamente, parece que nunca vamos a corregir, pero ¿es esta una suposición razonable?", pregunta Muir.

Creó la tabla a continuación que muestra todas las caídas de verano en los últimos 30 años, resaltando todos los retrocesos de menos del 5% en azul y la única caída más pequeña que la última en morado.

Muir señala que todas las correcciones inferiores al 5% comenzaron a mediados de junio o después. Ninguna comenzó en mayo. «Sospecho que la corrección actual de mediados de mayo no será la mayor caída del verano. Aunque nada impide que el repunte continúe, cuanto más se prolongue, mayor será la sobrecompra y mayor la inevitable corrección», afirma Muir.

También cree que las compras por parte de los fondos de control de volatilidad se están desacelerando actualmente, eliminando otro soporte para el mercado.

Así que cree que es hora de vender en corto el repunte actual. (Cabe destacar que escribió esto antes de la caída de los futuros sobre índices bursátiles el viernes). "Si me equivoco, probablemente pierda 100 puntos del S&P 500 al alza, y si acierto, obtendremos un rápido aumento de más de 300 puntos a la baja", afirma.