RWE sigue la estela de Iberdrola y Enel: más redes, más estabilidad y más visibilidad

RWE ha dado un paso relevante en su reposicionamiento estratégico tras tomar el control de Amprion, uno de los cuatro operadores de la red de transporte de electricidad en Alemania. Según Aránzazu Bueno, de Bankinter, la operación refuerza la actividad de infraestructura regulada del grupo y encaja con la tendencia seguida por otras grandes utilities europeas.

Amprion opera unos 11.000 kilómetros de red y presta servicio a una población cercana a los 29 millones de personas. RWE ya contaba con una participación del 25,1% a través de una joint venture con Apollo, pero tras esta adquisición pasa a controlar el 55% del capital y se convierte en accionista mayoritario.

Una operación de 3.600 millones de euros

RWE pagará 3.600 millones de euros por el paquete adicional del 35% de Amprion. La transacción valora el 100% del operador de redes en aproximadamente 10.285 millones de euros.

Para financiar la adquisición, la compañía ha llevado a cabo una ampliación de capital y una colocación de autocartera por un importe total de 4.000 millones de euros. Las nuevas acciones emitidas ascienden a 36,1 millones, equivalentes al 4,9% del capital social, mientras que la autocartera colocada representa otros 38,2 millones de acciones, alrededor del 5,1%.

Qatar y Norges respaldan la colocación

Uno de los elementos más destacados es la entrada de inversores institucionales de primer nivel. Qatar y Norges han acordado adquirir conjuntamente 1.000 millones de euros, lo que supone el 25% del total de la colocación acelerada.

Bankinter subraya que el descuento aplicado, cercano al 2%, es reducido frente a otras operaciones similares recientes, donde los descuentos han rondado el 5%. Esto refuerza la lectura positiva sobre la demanda del mercado y sobre la credibilidad estratégica del movimiento.

Más redes, más estabilidad de caja

La operación tiene pleno sentido estratégico porque reduce el peso relativo de negocios más volátiles y aumenta la exposición a activos regulados de red. En la práctica, RWE busca conseguir una generación de caja más estable frente a la mayor variabilidad de la actividad de generación eléctrica.

Además, Amprion ofrece una palanca clara de crecimiento. La base de activos regulados, conocida como RAB, debería aumentar en los próximos años por la necesidad de modernizar y expandir la red de transporte alemana. Este proceso está vinculado a la electrificación, la transición energética y la integración de nueva capacidad renovable.

Impacto positivo en beneficios

La dirección de RWE ha señalado que la adquisición será relutiva desde el primer año. La compañía ya conocía bien Amprion al contar previamente con una participación relevante, por lo que el impacto en resultados debería ser más fácil de integrar que en una adquisición completamente nueva.

De hecho, RWE ha elevado su objetivo de beneficio por acción para 2031 desde 4,40 euros hasta 4,55 euros tras incorporar la operación. Para Bankinter, este punto confirma que la adquisición no solo mejora el perfil estratégico, sino que también aporta crecimiento visible en resultados.

Valoración de Bankinter

Bankinter considera que la operación es positiva y mantiene su recomendación de Comprar sobre RWE. La compañía cerró en 55,60 euros, con una subida diaria del 0,91% y una revalorización acumulada del 22,85% en 2026.

La lectura de la entidad es que RWE refuerza su perfil de utility regulada, mejora la estabilidad de su flujo de caja y gana exposición a una infraestructura crítica en Alemania. La operación diluye parcialmente al accionista por la ampliación de capital, pero el bajo descuento de la colocación y la entrada de inversores institucionales relevantes reducen el impacto negativo de esa dilución.