La corrección tecnológica deja valoraciones más razonables antes de los resultados
- Las previsiones empresariales serán más importantes que las cifras trimestrales ya publicadas.
- La corrección reciente ha situado las valoraciones en niveles más razonables.
- El mercado exigirá pruebas de que las inversiones en inteligencia artificial comienzan a generar retornos.
La temporada de resultados comienza en un contexto que, pese a la persistencia de los riesgos macroeconómicos y geopolíticos, puede resultar favorable para la renta variable.
Louise Dudley, gestora de carteras de renta variable global de Federated Hermes, considera que las tensiones en Oriente Medio siguen pesando sobre el sentimiento inversor, aunque los mercados parecen mostrar una menor sensibilidad a los acontecimientos relacionados con el estrecho de Ormuz que a comienzos de año.
Esta menor reacción no implica que el riesgo haya desaparecido. La evolución del petróleo, la inflación y la confianza de los consumidores continuará condicionando las expectativas sobre el crecimiento y las políticas monetarias.
Las previsiones importarán más que los resultados
Las últimas publicaciones empresariales han dejado una conclusión clara: las guías para los próximos trimestres están teniendo más peso que las cifras históricas.
Con las bolsas todavía cotizando por encima de sus valoraciones medias de largo plazo, el mercado está exigiendo una elevada visibilidad sobre ingresos, márgenes y generación de caja. Unos resultados sólidos pueden no ser suficientes cuando las previsiones de las compañías quedan por debajo de las expectativas.
Louise Dudley señala que los comentarios de los equipos directivos serán determinantes durante esta campaña de resultados. Los inversores buscarán señales sobre la evolución de la demanda, la capacidad para proteger los márgenes y el impacto de unos costes financieros todavía elevados.
La confianza del consumidor, bajo vigilancia
Uno de los principales focos estará en la fortaleza del consumidor estadounidense. El gasto de los hogares ha sido hasta ahora uno de los pilares de la economía, pero un deterioro de la confianza podría trasladarse rápidamente a las ventas empresariales.
Federated Hermes vigilará cualquier indicio de debilitamiento del consumo, especialmente en sectores discrecionales y en compañías cuya demanda depende en mayor medida de la capacidad de gasto de los hogares.
Al mismo tiempo, el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial sigue plenamente vigente. Sin embargo, la fortaleza de las expectativas de crecimiento también está alimentando las preocupaciones sobre la inflación y sobre la posibilidad de que los tipos de interés permanezcan elevados durante más tiempo.
Valoraciones más razonables tras la corrección
La pausa reciente en las compañías vinculadas a la inteligencia artificial y la moderación del conjunto del mercado han reducido parte de la presión existente sobre las valoraciones.
Según Louise Dudley, este ajuste ha creado un entorno más saludable para afrontar la temporada de resultados. Las cotizaciones parten ahora de niveles algo menos exigentes, lo que podría permitir una reacción más equilibrada si las compañías cumplen sus objetivos.
Los fundamentales empresariales continúan siendo sólidos y el contexto general para la renta variable estadounidense sigue siendo favorable. La ampliación del liderazgo bursátil más allá de unas pocas grandes tecnológicas también está generando nuevas oportunidades de rentabilidad.
La IA debe empezar a demostrar su rentabilidad
En el caso de los grandes hiperescaladores, la atención de los inversores está dejando de centrarse únicamente en el crecimiento del gasto para desplazarse hacia la capacidad de monetizar las inversiones en inteligencia artificial.
Las grandes compañías tecnológicas han comprometido enormes cantidades de capital en centros de datos, chips e infraestructuras de computación. Ahora el mercado quiere comprobar si esas inversiones pueden traducirse en mayores ingresos, mejores márgenes y ventajas competitivas sostenibles.
Louise Dudley considera alentador que comiencen a apreciarse los primeros indicios de retorno sobre el capital invertido en inteligencia artificial. La confirmación de esta tendencia sería clave para sostener las valoraciones del sector y reforzar la idea de que el actual ciclo de inversión tiene un carácter estructural.
La temporada de resultados se presenta, por tanto, como una prueba decisiva. El mercado continúa respaldado por unos fundamentales sólidos, pero exigirá mayor claridad sobre las previsiones, la resistencia del consumidor y la rentabilidad real de las inversiones en inteligencia artificial.