Comentario Apertura: El mercado mira al empleo en EE.UU., pero sigue dependiendo de Irán para moverse

La agenda macro de este jueves es relativamente ligera, pero no por ello irrelevante. El mercado llega a la segunda mitad de la semana con una idea bastante clara: salvo sorpresa en los datos, la atención seguirá dominada por el frente geopolítico y por el impacto que pueda tener sobre inflación, crecimiento y bancos centrales.

Europa: buen dato en Reino Unido, impacto limitado en mercado

En la sesión europea, el principal dato ha sido el PIB del Reino Unido. La lectura mostró un nuevo avance de la actividad, con un crecimiento amplio dentro del sector servicios y una mejora repartida entre buena parte de sus subsectores. Aun así, la reacción del mercado ha sido bastante contenida, en parte porque se trata de una fotografía previa al deterioro geopolítico provocado por la guerra entre EE.UU. e Irán.

También conoceremos el IPC final de marzo de la eurozona, aunque difícilmente cambiará el enfoque inmediato del BCE. La autoridad monetaria sigue atrapada entre una inflación que ha vuelto a repuntar y una gran incertidumbre sobre cuánto daño puede terminar provocando el shock energético sobre la actividad.

Estados Unidos: el dato clave son las peticiones de desempleo

En la sesión americana, la única gran referencia será el dato de Jobless Claims. El mercado espera una cifra que siga dibujando un mercado laboral sólido, sin señales de deterioro serio. Hasta ahora, el empleo en Estados Unidos ha mostrado una resistencia notable, lo que sigue siendo una buena noticia para el crecimiento.

El matiz importante está en la interpretación de política monetaria. Un mercado laboral demasiado fuerte, especialmente si termina trasladándose a mayores presiones salariales, podría complicar aún más el trabajo de la Reserva Federal. Aunque el petróleo haya recortado desde los máximos, sigue en niveles suficientemente elevados como para mantener viva la preocupación por la inflación.

Por tanto, un dato laboral firme puede ser leído de dos maneras: positivo para la economía real, pero potencialmente incómodo para las expectativas de tipos si refuerza la idea de que la Fed aún no ha terminado su trabajo.

Bancos centrales y el verdadero motor del día

La jornada también contará con varias intervenciones de miembros del BCE, de la Fed, del Banco de Inglaterra, del SNB y del RBA. En circunstancias normales, una batería así de comparecencias podría generar bastante ruido. Sin embargo, el mercado tiene ahora una jerarquía muy definida de prioridades.

Los bancos centrales pueden aportar matices sobre crecimiento, inflación o tipos, pero el verdadero factor de dirección sigue estando fuera del calendario económico: cualquier titular sobre el conflicto entre Estados Unidos e Irán, sobre una posible extensión del alto el fuego o sobre avances diplomáticos en torno al Estrecho de Ormuz.